2023年9月28日金融快讯Market Briefing
Carvana (CVNA)股东度过了痛苦的2022年。二手车市场的股价从高点下跌了98%，这意味着如果你在高点投资100美元购买其股票，那么它的交易价格仅为2美元。去年年底。投资者对美国不断增加的亏损、高债务负担以及二手车购买需求停滞感到担忧。许多投资者认为该公司可能会申请破产。
但到了2023年，一切都改变了。该股今年已飙涨745%，甚至在9 月下旬回档了20%。该公司扭转了亏损并延长了债务期限，这让投资者再次对该公司持乐观态度。现在是搭乘Carvana 火车的时候了吗？或者这只是死猫反弹？让我们进一步调查一下。
削减支出——盈利之路
Carvana 在2022 年面临的大问题是，它过度扩张，导致二手车市场出现周期性低迷。当人们透过其网站和行动应用程式以及车辆融资等附加服务买卖二手车时，该公司就能赚钱。
因此，当该公司从去年开始积极扩张，并在二手车销售开始大幅下滑时斥资22 亿美元收购ADESA 实体汽车拍卖业务时，其财务状况遭到了严重破坏。
2022年，Carvana毛利下降35%；净亏损率达20%以上；自由现金流达到负18亿美元。截至年底，该公司资产负债表上的现金不足5 亿美元，债务为66 亿美元，许多投资者担心Carvana 很快就会耗尽资金。管理层宣称正在削减成本以帮助改善现金消耗，但投资者显然不相信他们。
但看起来该公司已经能够渡过难关，延长债务期限，同时也开辟了获利之路。第二季净亏损率缩减至负3.5%，较2022 年有重大改善。 8 月，Carvana 完成了债务置换，未来两年每年的利息支出将减少4.55 亿美元。
投资者对这两项举措表示赞赏，并认为Carvana 很快就能开始获利。 2023 年第二季度，Carvana 支付了1.55 亿美元的债务利息费用，约占该期间毛利的31%。随着利息支出的减少，公司应该更容易产生正的净利。
未来该何去何从？
因此，Carvana 似乎正在恢复盈利。但有一个问题。它是透过削减成本而不是成长和实现规模经济来实现这一目标的。它大幅削减了行销和研究等营运费用。上季营运支出为4.52 亿美元，比历史最高水准下降了37%。
虽然这绝对是实现盈利的可行方式，但投资者应该想知道Carvana 将如何推销自己并在未来几年实现成长。上个季度的营收从去年同期的38.8 亿美元下滑至29.7 亿美元，其中很大一部分原因是营运支出的缩减。
如果二手车负担能力开始恢复，也许该公司将再次开始成长，但由于去年底面临的现金紧缩，该公司有可能被迫放弃其长期计画。它可能使该公司免于破产，但限制了该公司在未来几年内的发展规模。
买股票太晚了吗？
Carvana 在今年飙升后，如今市值已达80 亿美元。加上74 亿美元的净债务，该股票的企业价值为154 亿美元。
如果这些成本削减最终使净利润率达到10%，Carvana 将在其118 亿美元的往绩收入中产生11.8 亿美元的净利润，我应该指出，最近几季的收入一直在下降。这将使该股票的企业本益比EV/E 达到13 倍。不错，而且比市场平均便宜得多。如果Carvana 能够在未来几年内达到这些数字，投资者可能会获得可观的回报。
然而，这些都是很多如果和理论上的利润。 Carvana 在过去12 个月内从未产生过正净利润，任何投资者都应该质疑其中的原因。由于巨额债务、收入下降以及股价再次变得昂贵，最好暂时将资金存放在其他地方。
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