2023年8月29日金融快讯Market Briefing
8 月25 日，有报导称黑莓公司(BB)收到私募股权公司Veritas Capital 的收购要约，其股价飙升18%。据说这家加拿大科技公司还在与其他潜在买家进行谈判。
鉴于黑莓在5 月份聘请了摩根士丹利和Perella Weinberg Partners来评估其投资组合、探索潜在的撤资并考虑其他战略选择，这些报告并不令人意外。但有关Veritas 交易的报导尚未得到证实，且缺乏细节。
那么，在新闻驱动的股价上涨之后，现在购买黑莓股票是否为时已晚？该股在过去12 个月内仍下跌了近20%？
后智能手机转型之路陷入停滞
黑莓的品牌曾经是智能手机的代名词，但在整个2010年代，它的市场都被苹果的iPhone和Alphabet的谷歌Android设备夺走了。在2013 年掌舵的首席执行官约翰·陈(John Chen) 的领导下，黑莓退出了智能手机市场，并于2016 年停止生产自己的手机，并扩大了网络安全和物联网( IoT )软件业务以保持影响力。它还从其庞大的专利组合中榨取特许权使用费和许可费。
但纵观黑莓过去一年的增长情况，其网络安全收入已连续四个季度同比萎缩，而其物联网收入在最近一个季度也出现环比和同比下降。
最近一个季度唯一增长的部门是“许可和其他”部门，但其收入之所以猛增，是因为该公司将部分专利出售给了关键专利创新公司（KPI）。 KPI 还与黑莓签署了一项许可协议，该协议可以在未具体说明的时间内产生“高达9 亿美元”的收入。
黑莓的核心网络安全和物联网业务仍然陷入困境，尽管它们可能在未来几个季度带来一些不稳定的许可收入。黑莓在2019 年收购了Cylance，大幅扩展了网络安全领域，但该领域正在努力跟上Palo Alto Networks、Fortinet和CrowdStrike等规模更大、更多元化、增长更快的网络安全领导者的步伐。与此同时，宏观不利因素正在促使企业控制软件支出，这使得黑莓获得新的网络安全客户变得更加困难。
黑莓的物联网部门的大部分增长来自QNX，这是世界上最受欢迎的联网车辆嵌入式操作系统。由于宏观不利因素和供应链限制扰乱了汽车行业，该公司在过去一年中经历了放缓，但该公司预计会有新项目，尤其是黑莓IVY，这是该公司与亚马逊网络服务共同开发的云连接汽车人工智能平台AWS，共同推动其近期复苏和长期增长。
作为一家独立公司前景黯淡
黑莓预计其网络安全业务将在2024 财年下半年（截至2024 年2 月）趋于稳定。一旦宏观环境改善、汽车市场稳定，其物联网收入也可能再次上升。黑莓坚称，从2023 财年到2026 财年，在网络安全业务9% 至12% 的复合年增长率和18% 至22% 的复合年增长率(CAGR) 的支持下，其营收可以以12% 至15% 的复合年增长率(CAGR) 增长。其物联网领域的复合年增长率。然而，对于一家在过去三年中年收入下降的公司来说，这些长期预测似乎过于乐观。
随着收入增长停滞，黑莓的毛利率正在萎缩。截至2023 财年，该公司的毛利率为63.9%，而2022 财年为65%，2021 财年为72%。根据公认会计原则(GAAP) 和非GAAP 衡量标准，该公司在2023 财年也出现了亏损。
相比之下，规模较大的网络安全领导者Palo Alto Networks 和Fortinet按GAAP 和非GAAP 衡量标准均实现盈利。如果黑莓在拥挤的网络安全市场失去定价权，并且汽车市场的复苏低于预期，那么它可能很难摆脱这个困境。
黑莓会被收购吗？
黑莓的企业价值为30 亿美元，其估值还不到今年销售额的4 倍。这种低估值可能会吸引一些买家，但我怀疑他们会希望单独收购其网络安全、QNX 和许可部门。
所以目前还无法判断最终的报价是什么。如果我们听不到更多消息，黑莓的股价可能会再次暴跌，而其竞购者可能会等待更低的价格再出手。这就是为什么我们认为现在购买黑莓股票“为时已晚”。
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