2023年8月25日金融快讯Market Briefing
百度( BIDU -1.25% )于8 月22 日发布了第二季度报告。这家中国科技巨头的收入同比增长15% 至341 亿元人民币（47 亿美元），比分析师的预期高出1.3 亿美元。其调整后净利润增长44%，达到80 亿元人民币（11 亿美元），即每股美国存托股票(ADS) 3.11 美元，比市场普遍预测高出0.78 美元。
百度的整体数据令人意外，但该报告发布后其股价上涨了不到3%，并且在过去12 个月中仍下跌了约2%。当多头视而不见时，投资者是否应该买入这家成长型公司的部分股票？
又一个季度加速增长
根据相关数据显示，百度控制着中国近60% 的在线搜索市场。该核心业务推动了在线营销业务的增长，该业务占第二季度收入的58%。该细分市场通过销售展示广告、推广搜索结果和托管页面来赚钱，这使企业能够在百度的围墙花园内轻松建立自己的网站和在线商店。
另外23% 的收入来自爱奇艺( IQ )，这是一个流媒体视频平台，该平台在2018 年IPO 中部分剥离。其非在线营销业务，包括云和人工智能服务都带来了收入，占其收入的近20%。以下是这三大核心业务在过去一年的表现：
去年，由于中国的COVID-19 封锁、宏观不利因素以及来自其他广告平台的激烈竞争抑制了百度的在线营销业务增长。然而，随着新冠疫情封锁的结束，其增长在第二季度转为正数并加速。该公司扩大了托管页面，以减少对基于搜索的广告的依赖，其几个主要市场（尤其是医疗保健、旅游、本地服务和商业服务）也有所恢复。
由于人们观看的流媒体视频减少，爱奇艺也遭受了疫情后的放缓，但随着推出新内容并锁定更多付费用户，爱奇艺在过去三个季度恢复了增长。随着更多企业再次增加其云服务支出，其非在线营销部门也有所复苏。
百度近期的增长打消了三个看跌论点：
- 其广告业务将难以跟上腾讯的微信和字节跳动的抖音（海外称为TikTok）的步伐；
- 爱奇艺的增长将在中国拥挤的流媒体视频市场陷入停滞；
- 阿里云、华为云、腾讯云等较大的云平台将抑制其云平台的增长。
展望未来，人工智能市场的长期增长也可能会吸引更多客户使用其大型语言平台ERNIE（通过知识集成增强表示）及其集成聊天机器人。无人驾驶汽车市场的扩张也可能促使更多汽车制造商采用其Apollo 平台来实现自动驾驶功能。所有这些下一代服务都可以将更多客户连接到百度人工智能云平台。
又一个季度利润率不断扩大
随着百度销售增长加速，第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长3个百分点，环比增长1个百分点至27%。
这一扩张是由爱奇艺和百度人工智能云强劲的销售增长、紧缩的支出以及更高的营业利润推动的。爱奇艺的营业利润率同比从2% 扩大至8%，因为它从利润率较高的订阅而不是利润率较低的广告中获得了更多收入。百度人工智能云也通过精简业务并逐步淘汰利润率较低的服务，连续第二个季度保持正调整后的运营利润率。
估值及判决
分析师预计，百度全年营收和调整后EBITDA 均将增长11%。根据这些预期，百度的股票看起来很便宜，仅为今年销售额的一倍，调整后EBITDA 的六倍。预计腾讯今年的收入增长将放缓，其股价是今年销售额的四倍，是调整后EBITDA 的12 倍。简而言之，百度的低估值可能会限制其下行潜力，但如果对中国经济复苏和美国退市风险的担忧阻止多头卷土重来，其股价可能会继续折价交易。
百度的股票目前值得买入，但投资者不应指望该股会在中国经济回暖、中美紧张关系缓和之前大幅上涨。从长远来看，它可能会比仍然严重依赖变化无常的游戏市场的腾讯，甚至是正在从电子商务和云巨头发展成为更加多元化的企业集团的阿里巴巴产生更可靠的收益。
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