2023年9月14日金融快讯Market Briefing
阿里巴巴(BABA)的股价今年几乎持平，尽管该公司8 月份的最新季度报告轻松超出了华尔街的预期。
看空者仍然坚信，该公司的高增长时代已经结束，因为它面临着宏观、竞争和监管方面的挑战。看多者认为它被低估了，随着这些不利因素的消散，其增长最终将加速。但这三个危险信号表明它的转变不会很快发生。
张勇的突然离开
张勇于2015 年出任阿里巴巴首席执行官。今年早些时候，阿里巴巴宣布将其庞大的业务重组为六个新部门后，张勇表示，他将辞去集团董事长兼首席执行官的职务，但仍担任新成立的云计算公司的首席执行官情报科。阿里巴巴还表示，将在2024 年5 月之前通过IPO将云部门分拆为独立公司。
9月10日，吴宇森接替张瑞敏出任阿里巴巴集团首席执行官。阿里巴巴联合创始人蔡崇信也接替张学良担任公司董事长。这两次交接都是预定的，但张也出人意料地退出了云业务，并将大权交给了吴。
这一突然的决定给阿里云作为阿里巴巴的子公司和独立业务敲响了警钟。由于中国经济放缓、软件支出收紧以及来自华为云、腾讯云和百度人工智能云等规模较小竞争对手的激烈竞争，阿里巴巴最新财年云智能部门的收入仅同比增长4%。按调整后息税及摊销前利润/EBITA 计算，该公司仍保持盈利，但去年调整后EBITA 利润率仅维持在2% 的微薄水平。
这些令人沮丧的数字，加上张的突然离职，表明该公司即将进行的首次公开募股/IPO 可能会在上市首日遭遇惨败。分析师此前预计阿里云首次公开募股后的估值将高达600 亿美元，但其增长乏力、宏观阻力和监管挑战可能会大幅降低该估值。
盒马推迟IPO
阿里巴巴最初计划在分拆云业务后，在2023 年11 月至2024 年5 月期间对盒马鲜生食品部门进行IPO。然而，最近的几份报告表明，由于其40 亿美元的估值低于6美元，阿里巴巴将推迟IPO。该公司的目标是10 亿到100 亿美元。
盒马鲜生的分拆将从淘宝和天猫集团中剥离其利润率较低的实体杂货店和在线配送业务，而淘宝和天猫集团的大部分销售额来自这两个利润率较高的电子商务平台。它还将使盒马能够从外部投资者那里吸引新的资金，进行自己的投资，并扩大其超过300 家商店的网络，而不必担心这种扩张会影响阿里巴巴的其他业务部门。
不幸的是，市场对盒马计划IPO的兴趣不温不火，这表明投资者认识到阿里巴巴分拆可能带来的好处，但对盒马作为一家独立公司的增长潜力评价较低。这一延迟也让人对阿里巴巴计划通过新的首次公开募股将菜鸟智能物流及其国际数字商务集团等其他部门分拆为独立公司的计划产生了一些疑问。
对未来的模糊计划
在最近给阿里巴巴员工的一份内部备忘录中，首席执行官吴泳铭表示，他将专注于扩展公司的生态系统，将其打造成“人工智能驱动”的业务，旨在改善所有平台的用户体验。为了保持“创业心态”并避免陷入“老路”，吴泳铭计划提拔大量年轻员工。
然而吴泳铭的长期计划仍然模糊。过去一年里，几乎所有科技和零售公司都在宣扬人工智能技术的好处，但只有少数公司从这一巨大转变中获得了可观的收入。
专注于改善用户体验和引入新鲜血液可能是明智之举，但这些举措可能无法扩大其在零售市场上对抗京东和拼多多等饥饿竞争对手的护城河。它们也不会阻止中国监管机构仔细审查阿里巴巴未来的投资或对其电子商务业务施加更具竞争性的限制。换句话说，我们还不知道吴泳铭能否接替张勇的位置。
现在是购买阿里巴巴的合适时机吗？
以9 倍的预期市盈率计算，阿里巴巴的股票可能看起来很便宜，但所有这些新挑战可能会阻止投资者涌入。我认为其下行潜力有限，但除非吴泳铭证明他可以继续带领阿里巴巴，否则该股可能会陷入中性。正确的方向，同时让云智能和盒马集团的首次公开募股计划保持在正轨上。因此，目前大部分投资人认为，会继续持有其他蓝筹科技股，直到对阿里巴巴的未来有更清晰的认识。
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