2023年9月30日金融快讯Market Briefing
Applied Blockchain 是一家区块链应用和比特币挖矿资料中心建立商，于2022 年4 月13 日以每股5 美元的价格上市。但在去年的12 月19 日，它已跌至历史最低点1.45 美元。利率上升、加密货币价格暴跌以及市场对区块链技术热情的减弱导致其股价下跌。该公司在2022 财年仅产生850 万美元的收入，而净亏损为2,350 万美元。
但去年11 月，Applied Blockchain 将自己更名为Applied Digital (APLD) ，并表示将专注于高效能运算/HPC市场，并将业务扩展到区块链和比特币市场之外。
具体来说，它表示将为“人工智慧、机器学习、非即时图形渲染、自然语言处理以及更多需要大量运算能力的应用程式”提供资料中心。投资人最初对这些说法不屑一顾，但随后人工智慧股票的购买狂潮，这是由OpenAI 的ChatGPT 等生成人工智慧平台的崛起推动的，点燃了Applied Digital 的股价。
2023 年6 月23 日，Applied Digital 的股价创下11.62 美元的历史新高，在短短7 个月内上涨了700% 以上，然后又回落至5 美元左右。在经历了这些剧烈波动之后，现在买这档波动较大的人工智慧股票是否为时已晚？
Applied Digital 并不是真正的人工智能公司
Applied Digital 实际上并不会建置任何伺服器。它只建造或购买大型资料中心，确保它们有足够的电力，并将空间出租给安装自己伺服器的其他公司。
因此，它实际上只是像Digital Realty Trust (DLR)或Equinix (EQIX)这样的资料中心开发商，投资者可能应该将其归类为房地产公司，而不是科技企业。在其最新的10-K 文件中，该公司甚至表示可能在不久的将来将自己转型为房地产投资信托基金/REIT。
然而Applied Digital 仍在继续宣扬自己是一家人工智慧公司的理念。 2023年5月15日，成立新子公司赛运算，专门为AI云端服务供应商提供资料中心空间。一天后，Sai Computer 与其“第一个主要人工智慧客户签署了一份为期24 个月、价值高达1.8 亿美元的协议”，该协议包括一笔“大笔”预付款。 6 月23 日，Sai 与第二位客户签署了一项“36 个月内价值高达4.6 亿美元”的交易。
2023财年，Applied Digital的营收成长了548%，达到5,540万美元，但净亏损几乎翻倍，达到4,460万美元。然而，Sai 的前两笔交易表明，它可以在接下来的三年内创造数亿美元的新收入。 2024财年，预计营收将飙升595%-631%，达到3.85亿-4.05亿美元。
预计规模经济将开始发挥作用
根据公认会计原则/GAAP计算，Applied Digital 仍处于严重亏损状态，但其调整后息税折旧及摊销前利润/EBITDA 亏损从2022 财年的600 万美元缩小至2023 财年的146,000 美元。预计2024 财年调整后EBITDA 将增加至195-2.05 亿美元。
这一大胆的预测表明，随着Sai Computer 的扩张，规模经济将开始发挥作用，而且其最近订购的超过26,000 个GPU 来推动其面向人工智慧的资料中心的扩张不会影响其毛利率。
Applied Digital 的企业价值为5.62 亿美元，其2024 财年营收和调整后EBITDA 预估的本益比分别仅为1 倍和3 倍。 Equinix 的本益比为今年营收的10 倍和调整后EBITDA 的22 倍。 Digital Realty Trust 的交易价格是今年营收的10 倍，是调整后EBITDA 的20 倍。
但它仍然是一档投机股票
相对于其成长潜力和行业同行，Applied Digital 的股票看起来很便宜，而且它最近被纳入Nvidia合作伙伴网络/NPN的“精英合作伙伴” ，可以提升其形象并帮助其锁定更多客户。
但Applied Digital仍存在重大的客户集中度问题，并因其与其IPO承销商B. Riley Financial (RILY)之间的混乱关系而面临集体诉讼。 Applied Digital 的执行长Wes Cummins 拥有该公司超过五分之一的股份，也是B. Riley 于2021 年收购的投资咨询公司272 Financial 的创始人兼执行长。其他几位高阶主管也与B. Riley 关系密切。以及康明斯的其他前雇主。
此外，Applied Digital 的债务股本比在2022 财年第四季至2023 财年第四季也从0.6 飙升至3.3，因为它承担了更多债务为扩张提供资金。 Sai 面向人工智慧的资料中心。只要利率保持在高位，那么高杠杆率就可能使其失去吸引力。
大部分投资人认为现在购买Applied Digital作为投机性增长股还为时不晚，因为从根本上看它仍然很便宜。
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