2023年9月25日金融快讯Market Briefing
HubSpot (HUBS)和Salesforce (CRM)分别类似于基于云端的客户关系管理/CRM 市场的大卫和歌利亚。
HubSpot 为小型企业提供免费的CRM 平台，作为其付费行销、潜在客户开发、搜寻引擎优化和分析工具的启动平台。它创建行销活动例如社交媒体活动、病毒影片或部落格，以促使消费者自行寻找品牌。
Salesforce拥有全球最大的云端的CRM平台，主要服务大型企业客户。它还提供其他销售、行销、分析和数据视觉化服务。与HubSpot 一样，Salesforce 优先考虑开发成本较低的入站行销活动，以覆盖更广泛的消费者。
HubSpot 和Salesforce 并不是直接竞争对手，而这两只股票今年迄今都取得了令人印象深刻的涨幅。 HubSpot 的股价上涨了66%，而Salesforce 的股价则上涨了57%。您现在应该投资这些表现强劲的CRM 股票吗？
HubSpot 的成长速度有多快？
HubSpot 的营收在2022 年成长33%，预计2023 年将成长22% 至23%。由于宏观不利因素促使企业控制支出，其成长在过去一年有所降温。
过去五个季度，该公司继续以同比20% 左右的健康速度扩大客户群，但难以以相同的速度成长每位客户的平均收入。结果，过去四个季度，其净收入保留率/NRR，即从现有客户那里保留的经常性收入的百分比，下降到了110% 的目标水平以下。
然而，管理层相信，随着小型公司在这个严峻的市场中继续扩大业务规模，它可以将NRR 保持在100% 以上。它还期望其新的人工智慧工具能够产生数位内容、汇总电话和电子邮件、透过聊天机器人协助客户以及加速数据分析以锁定更多客户。
随着HubSpot 的营收成长放缓，该公司今年稍早解雇了7% 的员工，并实施了其他成本削减措施以提高利润率。因此，预计调整后营业利润率将从2022 年的9.8% 扩大至2023 年的中位数13.9%，全年调整后每股盈余/EPS 将飙升88% 至90%。
这些成长率令人印象深刻，但其股价已经充满了乐观情绪，其预期本益比为75 倍，今年销售额为11 倍。只要利率保持在高位，这些高估值以及根据公认会计原则/GAAP 计算的利润不足，可能会限制其吸引力。
Salesforce 的成长速度有多快？
Salesforce 的2023 财年营收成长了18%，但预计2024 财年仅成长11%。与HubSpot 一样，Salesforce 也在应对当前充满挑战的经济情势下软体支出放缓的问题。去年，该公司还完成了几项重大收购，并停止了大规模收购。
Salesforce 并未公布其云端平台的NRR，但其剩余履约义务/RPO，尚未计入收入的合约的剩余价值，在最新季度同比增长了12%。其近期营收成长应遵循类似的轨迹。
随著成长放缓，Salesforce 吸引了激进投资者的大量关注。作为回应，该公司解雇了约10% 的员工并控制了支出。因此，预计调整后的营业利润率将从2023 财年的22.5% 扩大到2024 财年的30%，调整后的每股盈余将跃升53% 至54%。对于一档预期本益比27 倍、今年销售额6 倍的股票来说，这是一个令人印象深刻的成长率。根据公认会计原则/GAAP 计算，该公司也持续获利。
该公司去年还启动了首次回购计划，并在2024 财年上半年回购了41 亿美元的股票。所有这些改进都促使其激进投资者退缩，但Salesforce 在整个企业CRM 市场仍然面临着激烈的竞争。
获胜者：Salesforce
Salesforce 的成长速度慢于HubSpot，但其较高的营业利润率、稳定的GAAP 利润和较低的估值都使其成为更好的选择。 HubSpot 仍然是一档庞大的成长股，但其泡棉估值应该会限制其近期涨幅。
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