2023年10月2日金融快讯Market Briefing
黑莓(BB)于9 月28 日发布最新财报。 2024 财年第二季度，这家加拿大科技公司营收年减21% 至1.32 亿美元，但未达分析师预期。此外，它将净亏损从5,400 万美元缩小到4,200 万美元，调整后亏损降至每股0.04 美元，比市场普遍预测高出1 美分。
黑莓公司发布喜忧参半的获利报告后，股价几乎没有变动，但在过去12 个月中仍下跌了约5%。投资人今天应该买入这一科技股吗？
它正在努力重启其核心成长引擎
黑莓七年前停止生产自己的智慧型手机，专注于扩展其网路安全、物联网/IoT 和授权部门。它于2019 年收购了Cylance，以加强其网路安全业务，透过在更多汽车中安装其嵌入式作业系统QNX 来扩展其物联网业务，并利用其庞大的专利组合从其他公司收取新的授权费。
第二季度，黑莓60%的收入来自网路安全业务，37%来自物联网业务，其余3%来自授权和其他部门。但如下表所示，其网路安全和物联网业务在过去一年遭遇严重放缓。
由于该公司在当前困难的宏观环境下难以完成几项大型政府交易，因此网路安全部门陷入困境。来自Palo Alto Networks ( PANW )和CrowdStrike ( CRWD )等网路安全领导者的激烈竞争可能会加剧这种痛苦。该公司仍预计全年网路安全收入将成长2%至8%，但这需要在未来两季大幅加速。
由于宏观挑战和供应限制扰乱了汽车市场，物联网业务的成长较去年同期放缓，但由于其中一些不利因素减弱，其收入实际上在第二季度环比增长。预计全年物联网收入将成长9%-17%。从长远来看，该公司预计IVY与亚马逊网路服务/AWS 共同开发的云端连接汽车人工智慧平台，将进一步推动该领域的成长。
至于黑莓的授权业务，在今年稍早将其大部分专利组合出售给关键专利创新公司/KPI后，其授权业务继续萎缩。此次出售极大地增加了其许可和其他收入，并在2024 财年第一季支付了1.7 亿美元的初始现金，但投资者不应指望这一小部分业务能够抵消未来几年网路安全和物联网业务成长放缓的影响。
黑莓认为，从2023财年到2026财年，在网路安全业务9%-12%的复合年增长率和18%-22%的复合年增长率的推动下，其收入可以以12%至15 %的复合年增长率/CAGR成长。其物联网业务的复合年增长率。然而，大部分投资人认为相对于近期的成长率，长期前景似乎有点过于乐观。
其毛利率正在稳定，但其股价并不便宜
好的一面是，黑莓第二季调整后毛利率年增130 个基点，季增1,640 个基点，达到64.4%。这种扩张完全是由物联网毛利率上升所推动的，这表明QNX 在汽车市场仍然拥有充足的定价能力。
然而，如果更多的汽车制造商采用Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL ) Android 汽车作业系统或开源汽车等级Linux/AGL而不是QNX，这种情况可能会在未来几年发生变化。根据S&P Global Mobility 的数据，QNX 在汽车市场的占有率可能会从2022 年的14% 骤降至2027 年的5% 多一点。
分析师预计，黑莓2024 财年的营收将成长36%，但其中很大一部分成长将由第一季授权收入的一次性成长推动。在实现这一成长后，他们预计2025 财年的营收将下降15%，至7.3 亿美元。黑莓的企业价值为27 亿美元，其交易价格仍是明年销售额的四倍。
与Palo Alto Networks 或CrowdStrike 相比，EV/收入比率可能显得较低，但这两家网路安全领导者的成长速度更快，并产生稳定的利润。
现在是购买黑莓股票的好时机吗？
很容易理解为什么看空者对黑莓的最新报告特别注意。其核心业务仍在苦苦挣扎，并重申了雄心勃勃的成长目标，但在当前困难的宏观环境下，这些目标似乎不切实际。它也掩盖了其在网路安全和物联网市场中的竞争威胁。因此，目前投资者应该避开黑莓股票。
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