2023年9月20日金融快讯Market Briefing
ASML (ASML)和Aehr Test Systems (AEHR)代表了投资蓬勃发展的半导体产业的两种截然不同的方式。
ASML 是世界上最大的微影系统生产商，该系统用于将电路图案蚀刻到矽晶圆上。它也是高阶极紫外线/EUV微影系统的唯一生产商，该系统用于制造世界上最复杂的电晶体密集晶片。 Aehr 是一家规模小得多的公司，生产半导体测试和老化设备。然而，Aehr 在碳化矽晶片测试设备方面建立了明显的先发优势，该晶片可以在比传统矽晶片更高的电压、温度和频率下运行。
在过去12 个月里，ASML 的股价上涨了近30%，而Aehr 的股价则上涨了两倍多。让我们看看为什么Aehr 的表现远远超过ASML，并考虑在可预见的未来它是否仍将是更强劲的投资。
ASML预计将度过周期性放缓
ASML垄断了EUV市场，也主导了较旧的深紫外线/DUV微影系统市场，因此它是半导体供应链中至关重要的一环。因此，其成长通常反映了半导体市场的周期性。
随着疫情后晶片销售的反弹推动其主要客户包括台积电、三星和英特尔安装更多EUV 系统，该公司的营收在2021 年成长了33%。然而，由于PC 销量下降、智慧型手机销售放缓以及其他宏观经济不利因素削弱了市场对新晶片的需求，其2022 年营收仅增长14%。其毛利率也从2021年的52.7%下降至2022年的50.5%，这是自2019年以来毛利率首次年减。
然而，分析师预计，随着经济放缓，ASML 的收入和利润到2023 年将分别成长23% 和30%。根据这些预测，其预期本益比25 倍的估值看起来相当合理。
在11 月的投资者日演讲中，ASML 预测到2030 年将产生440 亿欧元至600 亿欧元（470 亿美元至640 亿美元）的收入。该长期预测的中点意味着其收入将以复合年成长率成长2022年至2030年，该公司的年毛利率将成长12%。该公司也预计，到2030年，其年毛利率将扩大至56%至60%。
这种充满信心的前景（基于ASML 对其长期指导的追踪记录可能是保守的）表明它将克服近期挑战，继续主导高端光刻系统市场，并从持续扩张中获利。全球半导体市场。
然而投资者也应该意识到ASML 的两个最大弱点。首先，到2022 年，该公司38% 的收入来自台湾。台湾、中国大陆和美国之间不断升级的贸易和军事紧张局势可能会为其主要市场带来不可预测的阻力。其次，美国和欧洲监管机构可能对其向中国大陆晶片制造商销售光刻系统施加额外限制，该系统占其2022 年收入的14%。
Aehr 正在实现不稳定但令人印象深刻的成长
近年来，市场对碳化矽晶片的需求激增，因为它们的物理弹性使其非常适合短长度LED、雷射、5G 基地台、军用雷达和电动车EV。这种长期成长——尤其是在电动车市场——正在推动Wolfspeed、英飞凌、安森美半导体和意法半导体等晶片制造商积极提高碳化矽晶片的产量。
过去两年，这一土地争夺点燃了Aehr 碳化矽测试和老化系统的销售热潮。因此，尽管宏观不利因素和供应链限制限制了新型电动车的生产，但其2022 财年（截至2022 年5 月）的收入飙升了206%，2023 财年又成长了28%。但对于2024 财年，随着电动车市场的复苏，该公司预计其收入将成长「超过50%」。分析师平均预期成长58%。
这种快速增长也使Aehr 在2022 财年在GAAP（公认会计原则）和非GAAP（调整后）基础上实现盈利。其非GAAP 每股收益(EPS) 在2023 财年增长了55% ，
这些惊人的成长率，加上13 亿美元的低企业价值，显示Aehr 拥有巨大的上升潜力。根据Research and Markets 的数据，从2022 年到2030 年，全球碳化矽市场将以19% 的复合年增长率扩张，因此Aehr 仍然可能成为大型晶片制造商的绝佳收购目标。
然而，作为一项投资，Aehr 仍然存在三个明显的弱点：在2023 财年，其79% 的收入来自单一客户（可能是上述晶片制造商之一），随着碳化矽的发展，它可能面临来自大型半导体设备制造商的大量竞争。市场正在成长，其股票的预期本益比高达45 倍，价格也不便宜。
Aehr 可能是更令人兴奋的成长游戏，但其规模小、护城河狭窄和客户集中度问题令人不安。因此，在这个动荡的市场中，我会坚持选择ASML，因为它的市场主导地位、稳定的成长和较低的估值。
在如此动荡的金融市场中，你会选择怎样投资？
一起深入了解资深投资者的美股交易策略。在投入股市之前，多认识美股市场，才可提高投资回报率。关注狂呼“个股分析”栏目，紧密跟踪美股走势，寻找更多投资机会。
点击此处了解更多
