要点:
在全球经济不确定性加剧的背景下，市场波动成为常态。投资者需要通过理性决策、资产配置调整和多元化投资来应对风险，确保资产稳步增值。
在全球经济环境日益复杂的当下，市场波动已成为投资者必须面对的常态。尤其是当各国政策趋于保护主义时，经济的不确定性会进一步加剧，令投资者对未来的走向产生疑虑。在此背景下，本文将探讨关税政策对经济的潜在影响，以及如何通过审慎的投资策略来应对这一挑战，确保资产能够在动荡中稳步增值。
4月2日，美国总统特朗普根据国际紧急经济权力法宣布了备受关注的美国互惠关税计划。美国将对所有国家征收10%的关税，该措施将于4月5日生效。同时，对贸易逆差较大的国家提高关税，该措施将于4月9日生效。对中国的关税将提高至34%，这一税率将与今年稍早征收的20%关税重叠。此外，欧盟、越南和日本等其他主要贸易伙伴也将面临20%或更高的关税。
美国最大的两个贸易伙伴：加拿大和墨西哥，不受此次互惠关税政策的影响。尽管如此，这两国仍将对钢铁、铝、汽车以及所有不符合USMCA规定的商品征收关税，但相比今年稍早提出的对所有加拿大和墨西哥进口产品征收25%关税（其中能源产品征收10%），这次的税率较低。此外，中国成为首个宣布“报复”的国家，对美国商品征收34%的关税，与美国4月2日宣布的对等关税税率一致。
市场反应较为避险，逆转了本周初的涨势并收低，债券殖利率也随之下降。为了评估市场未来的走向，专家们分析了关税对经济和通胀的潜在影响，并探讨了投资者在当前环境下的应对策略。
经济成长将受关税影响而放缓
早前宣布的关税措施，可能会对美国经济增长产生压力。这些关税可能通过提升企业的投入成本，对其利润率造成压力，同时也可能因为通胀调整后的收入减少，对家庭支出造成影响。由于政策的不确定性，市场情绪受到了干扰，2025年初的消费者支出数据已显示出放缓迹象。此外，中国的报复性关税可能对那些依赖出口来推动销售的企业带来挑战。
从2000年到2024年，美国对所有进口商品的平均关税税率仅为1.7%。根据已公布的关税措施，预计美国的平均关税税率将上升至20%至25%之间。 2024年，美国进口了大约3.3兆美元的商品。假设平均关税税率为20%，这将意味着美国将收取约6600亿美元的关税收入，约占2024年GDP的2.3%。
如何运用关税带来的增量收入，对于评估经济影响至关重要。如果这些收入的大部分用于支持增长领域，例如为减税提供资金，则经济增长可能会保持稳健。然而，若大多数关税收入被用来减少美国财政赤字，那么美国的经济增长可能会显著放缓。
尽管关税可能成为经济增长的阻力，美国经济仍以强劲的势头进入这一时期。在过去两年中，实质GDP增长速度超过趋势水平，标普500指数成分股公司的第四季每股收益增长了18%，是自2021年第四季以来最强的增长率。家庭资产负债表依然稳健，家庭的平均债务偿还率（即家庭可支配收入中用于偿还债务的比例）低于疫情前水平。
尽管预计劳动力市场未来会放缓，但总体而言，劳动力市场仍然健康。截至目前，2025年首次申请失业救济的人数平均约为22.1万，显著低于30年来的平均水平36万人。 3月的非农业就业人数增长了22.8万，远超预期的13万，而失业率小幅上升至4.2%。
尽管经济衰退的风险明显增加，专家们认为经济衰退并非不可避免。强劲的经济基础可以为美国经济提供支持。此外，由于货币政策处于紧缩区间，如果经济出现明显放缓，联准会有足够的空间进行降息。
联准会或关注经济成长的下行风险
拟议的关税可能在短期内对通胀造成上行压力，因为美国进口商可能将部分关税成本转嫁给消费者。在2018至2019年关税公告期间，商品价格从低点略有上升，随后迅速回落。根据上周宣布的关税规模，这次对通胀的影响可能更加显著。
然而，也存在一些潜在的缓解因素。外国制造商和美国进口商或零售商可以选择吸收部分成本，而不是将更高的价格传递给消费者。但对于某些利润率较低的商品，如易腐食品，任何额外成本更有可能完全转嫁给消费者。美国进口商也可能会寻找替代品，随着时间推移，供应链可能发生变化或转移到本土，尽管这需要额外的投资和时间。
此外，美元走强可能使外国商品以美元计价变得更便宜，从而部分抵消价格上涨的影响。虽然在2018至2019年的关税期间曾出现这种情况，但即使面临关税威胁，今年美元依然走弱。
总体来看，有专家认为关税更多的是一次性的价格上涨，而不是长期的通胀压力源。 10年期盈亏平衡通胀率，作为衡量未来10年通胀预期的市场指标，自3月底以来已从2.4%降至2.2%以下，接近三年来的低端。这表明长期通胀预期仍然稳定，经济下行风险可能大于通胀上行风险。如果经济增长出现放缓迹象，这将为联邦储备委员会提供足够的灵活性来降息。
如何在市场波动中应对经济不确定性
尽管4月2日的声明在一定程度上阐明了美国政府的贸易框架，但受影响国家将如何应对仍然不确定。一些国家可能会釆取类似中国的做法，对美国产品征收报复性关税，而其他国家则可能通过谈判逐步降低关税税率。专家们预计这一过程将在未来几周甚至几个月内持续，并可能在短期内维持市场波动。
鉴于未来几周可能仍存在不确定性，专家们建议投资者避免情绪化决策，保持长期投资策略。重要的是要记住，标准普尔500指数平均每年会经历三到四次5%的回调和一次10%的回调。此外，平均每两年会出现一次15%的回调，大约每三年会出现一次20%或以上的回调。
从长期来看，专家们认为，与试图把握市场时机相比，持续参与市场才是更好的投资策略。事实上，如果错过了过去30年间标准普尔500指数表现最好的几天，投资回报率将大幅下降。此外，许多市场的最佳表现日恰恰出现在市场波动期，这进一步强调了在动荡市场中坚持长期投资的重要性。
在美国大槃股在过去两年获得丰厚回报后，多元化在2025年展现出了其独特价值。尽管美国股市波动较大，但截至目前，国际股票和美国投资级债券表现优异，有效抵消了美国股市表现不佳对投资组合多元化投资者的影响。专家们认为，多元化仍将是2025年剩余时间内的核心主题。通过将资产配置到多个不同的资产类别中，投资者能够在波动期间平滑风险，并从市场领涨板块的轮动中受益。
对于美国股票，专家们建议投资者在成长型投资和价值型投资之间保持平衡。医疗保健和金融行业的投资机会相对具有吸引力，因为这两个行业受关税影响较小。此外，专家们建议投资者保持对美国投资级债券的策略性配置，这些债券在市场波动时起到了避险作用。
尽管波动性常常让人感到不安，但它始终是投资过程中的常见现象。在这种时期，投资者应坚持与自身财务目标一致的投资策略，而不是盲目反应于短期新闻。
在当前全球经济面临复杂局势的背景下，关税措施对美国经济和全球市场的影响仍在不断发展。尽管关税可能带来短期的价格压力和经济放缓风险，但从长期来看，稳定的市场参与和多元化的投资策略仍是应对不确定性的有效方法。历史经验表明，市场波动不可避免，但正是在这些波动中，坚守长期投资战略的投资者往往能够在最终收获中受益。如今，面对市场的不确定性，釆取理性的投资方法、关注资产配置以及避免短期的情绪化反应，将为投资者创造持续的价值和回报。
