要点:
丹麦制药巨头诺和诺德因其减肥药Wegovy在美国市场增长放缓，下调全年业绩预期并任命新CEO，导致股价大幅下跌，凸显其在激烈竞争和多重挑战中的压力。
近年来，全球制药行业竞争日益激烈，尤其是在减重与糖尿病治疗领域，创新药物的市场表现成为投资者和行业观察者关注的焦点。作为GLP-1药物领域的领先者，丹麦制药巨头诺和诺德/Novo Nordisk在推动新一代疗法的同时，也面临着来自市场竞争、监管环境和药品安全等多重挑战。
今天，诺和诺德宣布了新任首席执行官的任命，同时下调了全年业绩预期，原因是其重磅减肥药Wegovy在关键的美国市场增长不及预期。消息公布后，诺和诺德NVO股价一度暴跌26%。
诺和诺德股价大跌超20%
据相关资料显示，诺和诺德目前预计全年销售额按固定汇率增长8%至14%，显著低于此前13%至21%的目标。营业利润增长预期也由原先的16%至24%下调至10%至16%。
诺和诺德表示，此次下调主要由于其减肥药Wegovy和糖尿病药物Ozempic在下半年美国市场的销售增长放缓。公司在声明中指出，“Wegovy在美国的销售展望反映了复合GLP-1类药物的持续使用、市场扩展速度低于预期以及激烈的市场竞争。”此前，该公司因第一季度销售额不及预期，于五月下调了2025年的业绩展望，并计划于8月6日公布第二季度的完整销售数据。
在调整业绩预期的同时，诺和诺德宣布了重要人事变动。 Maziar Mike Doustdar将于8月7日正式出任总裁兼首席执行官，接替同日卸任的Lars Fruergaard Jørgensen。 Jørgensen在诺和诺德任职逾30年，自2017年起担任CEO，其卸任消息令业内颇感意外，外界普遍认为这与公司业绩不及预期及股价波动密切相关。
诺和诺德董事长海尔格·伦德/Helge Lund在声明中表示，Mike Doustdar是“引领诺和诺德迈入下一个增长阶段的最佳人选”。 Mike Doustdar则表示，“我将以紧迫感、高度关注卓越绩效的态度，以及实现诺和诺德更高目标的坚定决心履新，致力于为更多患者提供所需的创新产品。”
今年以来，该公司股价已下跌超过42%。不过，诺和诺德此前曾表示，随着仿制药逐步退出市场，预计这些压力将在下半年有所缓解。与此同时，由于市场竞争激烈，诺和诺德下一代减肥药候选产品CagriSema的一系列临床试验结果令人失望，公司正积极努力扭转负面局面。
对此，分析师表示，诺和诺德公司下调业绩指引和CEO辞职代表了一个"双重意外"。在给客户的一份报告中，保持对这家丹麦制药商"市场表现"评级的分析师指出了影响公司业绩的"多方面阻力"。
该分析师强调，诺和诺德公司在美国市场的关键产品减肥药Wegovy和糖尿病药物Ozempic的增长预期降低。分析师写道，“Wegovy销售预期下降主要受到美国市场持续/高于预期的复合影响以及在竞争环境下市场扩张速度低于预期的影响”，暗示礼来/Eli Lilly的tirzepatide可能是造成竞争压力的原因。
除了Wegovy销售不振外，诺和诺德的另一款重磅产品Ozempic也在美国市场遭遇竞争压力。尽管诺和诺德此前宣布与CVS Health Corp签署新的Wegovy供应合同，预期从7月1日开始推动销量增长，但公司仍面临来自礼来公司竞争产品Zepbound的激烈竞争。
减肥药市场的竞争格局正在快速演变，这对诺和诺德的市场领导地位构成了严峻挑战，促使公司不得不下调业绩预期以应对日益激烈的竞争环境。
诺和诺德下调业绩预期
这是诺和诺德今年第二次下调业绩指引，与5月公布的预期相比，其营收增速最高区间下降了7个百分点，营业利润增速最高区间也下调了8个百分点。消息一出，29日美股槃前诺和诺德股价一度暴跌超过28%，开槃后跌幅依然超过20%。同日，与诺和诺德并称为“GLP-1双雄”的礼来股价也显著下挫，槃前跌幅超4%，槃中一度超过6%。诺和诺德计划于8月6日正式发布2025年前六个月的完整财报，市场高度关注其未来表现。
此次业绩下调主要因2025年下半年在美国市场上，司美格鲁肽（减重和降糖版本）的增长预期被调低，特别是减重版在部分市场的渗透率未达预期。原因包括GLP-1药物非法配制持续、市场扩展速度放缓以及竞争日益激烈。
针对非法配制问题，诺和诺德表示，市场调研显示非法且存在安全风险的大规模配制仍在继续，多个实体以“个性化”等虚假名义推广和销售这些配制药物，公司正通过诉讼等多种手段保护患者免受假药危害。非法配制行为导致减重版司美格鲁肽在自费渠道的渗透率低于预期。
具体而言，诺和诺德自2025年3月推出的NovoCare药房服务，每周开出约11000张减重版处方，另有约20000张来自零售自费渠道。尽管保险覆盖渠道启动了新推广活动，但渗透率仍低，主要因市场扩展缓慢和竞争压力。公司预计将在2025年下半年获得减重版司美格鲁肽治疗非酒精性脂肪肝/MASH适应证的监管批准。
除了美国市场，司美格鲁肽已在多个国家获批，上市进展良好，但部分市场渗透率依然偏低。诺和诺德指出，全球约有10亿肥胖症患者，而仅有数百万接受治疗，因此此次调整后，仍反映出减重版司美格鲁肽在全球多个市场持续推广的潜力。
而在中国市场方面，司美格鲁肽已获批糖尿病和减重适应证。 2025年7月18日，诺和诺德中国宣布司美格鲁肽注射液新增慢性肾脏病适应证，用于降低伴有慢性肾病的2型糖尿病患者的肾功能恶化及心血管死亡风险。
诺和诺德的这番调整不仅反映了当前医药市场的激烈竞争和复杂监管环境，也凸显了创新药物在推广过程中面临的多重挑战。面对非法药品配制和市场扩展不及预期的双重压力，公司必须不断优化战略和加强合规管理，才能在全球肥胖症及糖尿病治疗领域持续发力。未来，诺和诺德如何平衡创新与风险、加速全球市场渗透，将成为医药行业观察者和投资者关注的关键，也映射出整个制药行业在新时代下追求突破与稳健并行的艰难路径。
