要点:
美国2023年8月职位空缺数比失业人数多出325.5万个，回到今年5月以来新高，扭转过去3个月就业市场的常态。通常情况下，美国劳动力数据强劲是短期原油需求改善的驱动力，但现在却并非如此。面对今天新鲜出炉的JOLTS数据，表明了就业市场稳定，目前美国经济相对稳定，而这一现象，可能会引发美联储的新一轮“加息”，以产生不同的影响。
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美国劳工部2023年10月3日公布的8月职位空缺和劳动力流动调查/JOLTS远超市场预期，显示尽管美国联准会努力减缓经济成长，但就业市场依然吃紧。因为劳动力市场趋紧可能会给联准会维持高利率带来更大压力，报告发布后股市下跌，道琼工业指数最近已经下跌超过260 点。
职位空缺超过960万个
8月JOLTS具体来看，空缺数比7月增加约69万个至961万个，远超市场预期的880万与修正后前值892万，其中单月增幅创2021年7月以来最大。
根据劳工部的数据显示，8月职位空缺增加最多的是专业和商业服务(+509,000)，其次是医疗保健和社会援助(+96,000)、州和地方政府教育(+76,000)、非耐久财制造业(+59,000)、联邦政府(+31,000)。分析指出，8月职位空缺数的反弹表明，就业市场需求的弹性支撑着企业人才招聘。
另外，8月职位空缺数比失业人数多出325.5万个，回到今年5月以来新高，扭转过去3个月就业市场的常态。然而，职位空缺与失业人口的比例为1.5%，与上月相比几乎没有变化。与此同时，调查显示8月“自愿离职率”保持在2.3%，与2020年以来新低水准持平，该数据意味着美国人对自己在当前市场找到另一份工作缺乏信心。
有鉴于该调查的低回覆率，一些经济学家质疑JOLTS统计数据的可靠性
经济学家指出，JOLTS的回覆率已跌至31%接近历史新低，而且报告结果与私人调查数据都相违背。因此不少专家认为，有超过三分之二或近7成的最终职位空缺数是估算来的。 8月职位空缺数激增并未改变大众对就业市场正在松动的看法。
此外，对于有职缺的公司来说，人才专业不匹配似乎是越来越棘手的问题。即便职位空缺位置很多，招聘和薪资成长也一直在放缓。而针对一系列劳动力市场指标而言，这些指标表明就业市场正在走软。
值得注意的是，虽然劳动参与率的提高和薪资的成长帮助缓解劳动力短缺，但挑战依然存在<br>过去几个月，职缺数量一直在下降，这表明央行的加息开始对劳动力市场产生影响，劳动力市场受到巨大的供需不匹配的打击，职位空缺数量超过了可用工人数量2至1. 由于8月失业工人数量增加，该比例现已降至1.5 比1。
8月的JOLTS报告距离该部门9月的非农就业数据公布仅几天。接受道琼斯调查的经济学家预计，周五发布的报告将显示增加17万人。辞职率是衡量工人在离开先前职位后寻找新工作的信心的指标，但变化不大。彻底离职和裁员也是如此。
因此，美国就业市场强劲的表现令人“难以理解”。据美国劳工部数据，在2023年5月，失业率跌至53年来的新低3.4%，4月份新增就业人数25.3万人，高于疫情前2019年的平均水平。尽管有迹象表明，就业市场的供需关系正趋于平衡，名义工资增长减缓，25至54岁黄金年龄段的劳动参与率上升，但就业市场用工需求超过市场供应数量。美联储“加息效果”未能让就业市场实质性降温，所期盼的用工需求减弱现象并未能出现。
就业强劲可能带来的影响
通常情况下，美国劳动力数据强劲是短期原油需求改善的驱动力，但现在却并非如此。
有专家分析表示，在现阶段美联储的加息决策上，通胀尤其是PCE/个人消费支出物价指数的降温及其未来走势，仍是美联储关注的首要因素，其次则是货币紧缩效果的滞后性以及目前信贷紧缩的程度。总体来看，当前美国的PCE/个人消费支出物价指数距离2%仍有距离。
早在今年6月，美联储曾暂停加息一次，但美联储主席鲍威尔/Jerome Powe当时仍释放出一定程度会根据实际情况继续加息的信号。回顾联储局自去年3月起展开的新一轮加息周期，美国已合共加息525个基点。鲍威尔表示，尽管劳动市场的增长在过去几个月有所放缓，惟当地通胀依然居高不下，联储局将持续密切关注通胀上涨的风险，并警告有可能在今年内再加息25个基点。与此同时，鉴于通胀压力持续，鲍威尔认为减息的考量仍言之过早，暗示联储局将不会在短期内放宽货币政策。
面对今天新鲜出炉的8月JOLTS数据，表明了就业市场稳定，目前美国经济相对稳定。而这一现象，可能会引发美联储的新一轮“加息”
加息政策可能对企业产生多方面的影响。首先，加息可能导致企业融资成本上升。当利率上升时，企业进行贷款融资的成本也会相应增加，这对企业的经营和发展带来一定的压力。其次，加息可能导致股市下跌。当利率上升时，投资者倾向于将资金从股市转移至固定收益类资产，这可能导致股市下跌，给企业的股权融资带来不利影响。此外，加息还可能导致美元升值，这对出口型企业而言同样是一个挑战，因为美元升值会使得企业出口产品的价格上涨，从而减少销售额和利润空间。
美联储加息，是希望解决美国国内高企的通胀问题，但是事实上，从去年3月至今，美联储本轮的多次加息，已经在美国国内造成了多重复杂影响。专家表示，由于持续激进加息，以一年期美国国债收益率计算，美国目前的实际利率水平，已经达到近20年以来的相对高位，这一相对过高的实际利率，给实体经济运行带来明显影响。数据显示，从去年12月至今年5月，美国货币供应量/M2连续6个月下降。一季度，美国GDP的环比年化增长率降为2%；美国国内私人投资同比下降8.05%。从3月至5月，美国工商业贷款连续3个月出现环比下降。加息的效应正在逐步传导到美国经济的不同领域。
此外，加息会导致股票估值承压，尤其是高估值的成长股。因为一旦加息，意味着无风险收益率提升。这对于高估值的成长股的冲击要大于大槃蓝筹股，对纳斯达克指数的冲击大于对道琼斯指数的冲击。
因为成长股处于高速发展阶段，所以市场给予的估值普遍较高。但是很多成长股盈利能力较差或者暂时处于亏损状态，他们的估值大都是通过未来自有现金流折现模型得出来的，而美联储加息意味着估值模型中的贴现率提高，进而导致估值下调。还有些长期烧钱，尚未盈利的企业还面临着资本方撤资带来的经营风险，加息对股价影响会更大。据相关资料显示，2022年随着美联储的4次加息，以互联网、云计算、生物医药等高科技股为主的美国纳斯达克指数跌幅明显大于同期的道琼斯指数，就是因为加息导致这些成长股的估值不断下修。而对于盈利相对稳定、资金需求较小的价值股而言，冲击会相对较小。
再者，对于美国之外的资本市场而言，美联储加息还会加速美元回流，造成当地股市下跌。美国等西方发达国家近几十年来经济增速放缓，为了避免经济出现衰退，长期维持着宽松的货币政策，造成的结果就是市场上充斥着大量极低的成本的资金，于是它们便涌向了许多像中国一样缺乏资金的新兴发展中国家，手握年化1%都不到的低成本资金，投资那些净资产收益率10%至15%以上的企业，以获得较大的投资回报率。
如今发布的数据报告不管是否真实，在一定程度上反映了“劳动力就业”市场在逐步升温。而这一现象的发生，是否真的会导致美联储加大加息行为以抑制通货膨胀？此外，加息是否会导致美股在接下来几个月出现“下跌”的趋势？除了利差和劳动力市场的信号外，是否还有其他美国经济衰退的信号？让我们拭目以待。
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