要点:
尽管美国经济增长持续，但通膨压力回升，引发市场对美联储货币政策走向的担忧，并预示着降息可能推迟至2025年底。
随着美国经济在面对多重挑战下逐步走向稳定，通膨成为了当前最为关注的议题之一。 2025年初的通膨数据显示，尽管经济增长势头尚在，但价格压力依然坚持存在，并且有所回升。这一情况引发了市场对未来货币政策走向的高度关注。
美国1月消费者物价涨幅超过预期，引发人们对通膨可能再度爆发的担忧，今天美股大盘指数下跌0.27%，收在6051.97点、道琼工业平均指数下跌225.09点，至44,368.56点，跌幅0.5%、那斯达克指数微涨0.03%，收在19,649.95点。
由于今天发布的令人不安的通膨报告，联准会至少要等到9 月才会降息，甚至今年也不会降息。期货市场从6月降息预期以及年底前可能再次降息转变为秋季前不会再降息，2025年底前降息的可能性极小。
2025年1月的通膨明细
消费者物价指数/CPI是衡量一篮子商品和服务（包括理发、咖啡、服装和音乐会门票）价格上涨或下跌的速度。
据美国劳工统计局在周三公布的报告显示，作为通膨指标的消费者物价指数在截至1月的12个月内上涨了3%。 1月的数字较12月的2.9%有所上升，这也标志着年通膨率已连续第四个月上升，9月的通膨率为2.4%。
CPI通膨率已较2022年6月大流行时期的高点9.1%大幅下降，但仍高于联准会的目标。该央行的长期目标是实现年利率达2%。为了达到这一目标，经济学家表示每月通膨率应在0.2%左右。
有专家表示，美国普遍通货紧缩时期的明显结束，很大程度上是由于经济和劳动力市场的强劲，使得企业能够更积极地提高价格。 1月份食品杂货、汽油、处方药、车辆保险及维修、机票和饭店房价等类别的价格几乎全线上涨，而唯一出现下滑的主要类别是服装。
日常食物- 美国劳工统计局称，12月至1月食品杂货价格上涨了0.5%，高于11月至12月0.3%的月度涨幅。其中，光是12月至1月，鸡蛋价格就上涨了15%。经济学家表示，过去一年，猪肉价格上涨了53%，主要是因为致命禽流感疫情导致供应短缺。如果禽流感导致鸡蛋和鸡肉价格上涨，消费者可能会选择牛肉等其他蛋白质。
此外，由于全球咖啡种植区出现气候相关问题，咖啡价格也出现上涨。例如，根据消费者物价指数显示，即溶咖啡的价格在过去一年上涨了约7%。
汽车油价- 受油价上涨影响，汽油价格从12月到1月上涨了约2%。月内燃料油价格上涨了约6%。由于经销商的运输成本上升，汽油和柴油价格上涨可能会影响食品等其他经济领域。
住房成本- 房屋是消费者物价指数的最大组成部分，其涨跌将对整体通膨读数产生重大影响。
经济学家表示，一月份住房成本相对温和。租金和业主等价租金（衡量房主出租其住宅的价格）的通货膨胀率当月保持不变，为0.3%。
过去一年，房屋通膨率为4.4%，为2022年1月以来最小的12个月涨幅
政策影响-经济学家预计，特朗普的大规模驱逐出境和减税等政策重点也会导致通膨。他们表示，在美国失业率较低的情况下，驱逐出境可能会限制劳动力供应，对薪资造成上行压力，而如果消费者有更多的钱，减税可能会刺激支出。
与此同时，由于预期特朗普将对贸易伙伴征收广泛关税，而这通常会提高消费者价格，美国人正准备迎接可能上升的通膨。
据相关报告指出，通膨影响可能会在2025年下半年显现，但如果未来几周额外关税生效，这一时间表可能会提前。
联准会进一步降息的希望变得渺茫
有专家表示，“联准会将1月的高通膨数据视为价格压力持续存在的证据，这表明经济仍然在积累潜在的通胀压力。”他的观点与华尔街其他专家的看法一致，并指出，“这将加强联准会至少在2025年减缓或停止降息的趋势。”
1月的消费者物价指数报告显示，通膨率环比上升0.5%，使年通膨率达到3%，略高于12月的数据，仅低于2024年1月的3.1%。这减少了市场对美联储将采取宽松政策的乐观预期。
在周三于众议院金融服务委员会的发言中，联准会主席鲍威尔强调，央行在将通膨从周期性高峰回落方面已取得“显著进展”，但他指出，“我们仍未完全达到这一目标”，因此希望继续保持政策的限制性。
鉴于联准会的通膨目标为2%，而报告显示近期并无显著进展，这进一步削弱了市场对联准会可能在2024年将基准短期借贷利率下调一个百分点后，进一步放宽政策的预期。
根据联邦基金期货的交易数据，3月降息的机率仅为2.5%。根据芝加哥商品交易所集团/CME Group截至周三的FedWatch指标，预计5月的机率为13.2%，6月上升至22.8%，7月达到41.2%，最终在9月达到55.9%。然而，直到10月，降息的可能性仍未确定，届时期货合约的定价显示62.1%的机率。到2025年底，第二次降息的机率仅为31.3%，而市场预期降息将延至2026年底。
尽管联准会主要关注消费者物价指数和其他类似的价格指标，但其首选的通胀指标是个人消费支出价格指数/PCE，该指数将由经济分析局于2月晚些时候公布。花旗预计1月的核心PCE将下降至2.6%，较12月下滑0.2个百分点。
在这样的经济环境下，未来的通膨走势将直接影响到美联储的货币政策和市场预期。尽管目前的数据显示通膨压力依然存在，但随着美国劳动力市场的强劲表现及政策调整的可能性，经济的整体健康状况仍显示出增长的潜力。然而，无论是消费者物价指数还是个人消费支出指数，这些都成为未来政策走向的关键指标。
随着全球不确定性增加，如何在经济增长和价格稳定之间找到平衡，将成为未来政策制定者面临的重要挑战。这一切无疑将对2025年及之后的全球经济格局产生深远影响。
