2023年8月27日金融快訊Market Briefing
ARM Holdings 正試圖將自己打造成下一個 Nvidia，但願望並不能輕易實現
Arm Holdings 可能不是一個家喻戶曉的名字，但這家中央處理器 (CPU) 設計者在 2020 年成為頭條新聞，當時英偉達宣布計劃以 400 億美元收購該公司。該交易最終失敗，英偉達稱“重大監管挑戰阻礙了交易的完成”。
現在，ARM正在尋求另一個途徑，向美國證券交易委員會 (SEC) 提交 F-1 申請，這是邁向首次公開募股 (IPO) 的第一步。讓我們看看監管文件告訴我們什麼，以及為什麼 Arm 認為現在是上市的最佳時機。
關於背景
對於希望在美國市場上市的外國公司所需的 F-1，ARM表示它“提供了世界上最普遍的 CPU 架構”。文件指出，該公司自成立以來已售出2500 億顆處理器，其中2023 財年的處理器出貨量將達到300 億顆。Arm 表示，“我們設計、開發和許可高性能、低成本和高能效的CPU 產品。”
ARM的 CPU 是全球 99% 以上的智能手機和“全球絕大多數軟件的主要產品，包括智能手機、平板電腦和個人電腦、數據中心和網絡設備的操作系統和應用程序”。其技術還為車輛、智能手錶、恆溫器、無人機和工業機器人提供動力。因此，該公司估計“世界上 70% 的人口使用基於ARM的產品”。計算設備的激增“在過去幾年推動了基於ARM的芯片的急劇增長”。
由於這是該公司首次提交 F-1 申請，因此尚未透露計劃何時上市、計劃通過發行籌集多少資金以及希望達到多少估值。許多新聞報導顯示，Arm 的估值在 600 億至 700 億美元之間，遠高於英偉達三年前 400 億美元的收購要約。
從數字上來看
儘管故事聽起來很樂觀，但 Arm 的 IPO 緊隨十多年來最嚴重的經濟衰退之後，這從該公司最近的財務業績中可以看出。
截至 3 月 31 日的財年，Arm 營收為 26.8 億美元，同比下降 1%。這導致淨利潤為 5.24 億美元，下降 5%。這與去年的業績相去甚遠，去年的收入增長了 33%，淨利潤增長了 42%。根據其淨利潤，650 億美元的估值意味著市盈率為 122，這對於一家過去一年增長持平的公司來說非常高。 Arm 的大部分收入來自其芯片設計的特許權使用費，這一過程可能會持續數十年。據彭博社報導，該公司最近一個財年近一半的特許權使用費收入來自 1990 年至 2012 年間設計和發布的產品。
該公司指出，即使在首次公開募股之後，它仍將由軟銀集團控制，儘管最初的文件並未提及上市後的具體股權。文件中一度指出，軟銀“只要其及其控制的附屬公司持有我們超過 70% 的已發行普通股，就有權提名最多八名候選人競選我們的董事會成員。” 這表明軟銀的持股比例將超過 70%。
分水嶺時刻
此舉正值半導體行業的分水嶺時刻。在過去的幾個月裡，華爾街一直在培養對人工智能（AI）的熱愛。大型語言模型的最新發展催生了生成式人工智能，這需要大量的計算能力。英偉達的圖形處理單元 (GPU) 一直走在這項技術的最前沿。Arm 似乎正試圖利用這一時機。
Arm Holdings 在其監管文件中 44 次提到人工智能，試圖將自己打造為下一個英偉達。此舉正值半導體行業的分水嶺時刻。在過去的幾個月裡，華爾街一直在培養對人工智能（AI）的熱愛。大型語言模型的最新發展催生了生成式人工智能，這需要大量的計算能力。英偉達的圖形處理單元 (GPU) 一直走在這項技術的最前沿。Arm 似乎正試圖利用這一時機。
不可否認，Arm Holdings 在半導體領域的血統。該公司擁有悠久而傑出的創新歷史，否則英偉達不會提出收購它。通過將人工智能作為下一個重大機遇，Arm 希望獲得與英偉達類似的估值，但目前來看，這些數字根本無法相加。
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