要點:
美國在延續減稅、加徵關稅與調整支出政策的推動下，強化了市場對政策驅動型成長的預期，即便面對外部不確定性，股市仍維持高位震盪。
受能源與工業類股走強帶動，本週股市依舊徘徊在歷史高點，成功抵消了因新一輪關稅政策引發的市場避險情緒。美國本週宣布對逾20個國家加徵關稅，並將原定的90天關稅寬限期延長至8月1日。此外，“大而美法案”/One Big Beautiful Bill Act已於7月4日正式簽署為法律，對市場信心形成進一步支撐。
從延續減稅、改革支出結構，到重新啟動關稅手段，美國政府近期的一系列重大決策正逐步勾勒出新一輪“政策驅動型”的經濟布局。面對這些制度性的轉折與調整，投資者既需關注短期波動，也更應聚焦長期格局下的新秩序與新機遇。
“大而美法案”簽署通過
7月4日，“大而美法案”/One Big Beautiful Bill Act，簡稱OBBBA正式簽署成為法律，延續了2017年“減稅與就業法案”/TCJA中的多項稅收優惠條款。新法案同時針對小費、加班費與社會安全金等收入類別提供稅收減免，但設有條件限制。對於州和地方稅/SALT的抵扣上限也進行調整，將最高扣除額提升至4萬美元，但當納稅人年收入達到50萬美元或以上時，該項優惠將逐步取消。
儘管稅收減免有助於提振家庭與企業的短期現金流，但將對聯邦財政造成巨大壓力。據預測，未來十年聯邦政府將因此減少約4.5兆美元的稅收收入。為部分抵銷支出，法案中也包括一系列削減措施，如提高公共援助計畫的工作資格門檻、縮減醫療補助與糧食券等福利，以及終止可再生能源稅收抵免等，總計節省約1.2兆美元。然而，即使考慮這些削減，預計十年內聯邦財政赤字仍將擴大3.3兆美元，如下圖所示。
“大而美法案”的大部分財政影響主要來自於延續既有的稅率結構，因此其新增的經濟推動力相對有限。由於多數減稅措施集中於高收入人群，而這些家庭的邊際消費傾向較低，較不可能將節省的稅金投入即時消費，因此整體刺激效果有所打折。
不過，專家們認為其中部分條款仍具實質助益，例如恢復對合格財產的100%獎勵性折舊（原定2025年降至40%），有望鼓勵企業與中小企業擴大投資。若再結合法案中的放寬監管措施，這些有利條件預期將為2026年與2027年的經濟成長提供支撐動能。
關稅再次成為焦點
90天的關稅暫停期將於7月9日屆滿，本週美國總統特朗普宣布針對逾20個國家實施新一輪關稅。這些關稅稅率變化幅度大，介於20%至50%之間，並計劃於8月1日起生效，除非相關國家能在此之前達成新的貿易協議。整體稅率水平與4月2日公布的初步方案大致相當，但在個別國家上有所調整，顯示政策上仍保有一定的彈性。
其中一個顯著例外是巴西，其關稅將從10%驟升至50%，部分原因可能與該國對前總統博索納羅的法律追訴有關。至於加拿大，將面臨35%的關稅（高於先前的25%），但符合“美墨加協定”/USMCA的商品，亦即雙邊貿易的絕大多數將繼續享有免稅待遇。據報導，其餘大多數國家將面臨15%至20%的關稅稅率。
7月2日，越南與美國達成協議，將針對越南原產商品的關稅稅率降至20%，遠低於4月宣布的46%。此前，英國也與美國簽訂協議，對其出口商品徵收10%的關稅。雖然目前案例數量有限，但這些發展顯示出美方對已宣布關稅採取調整的可能性正在增加，特別是在雙邊談判取得進展的情況下。
目前關稅政策仍是美國政府經濟議程的核心之一，整體平均關稅稅率預計將在2024年底前自2.3%大幅上升。雖然迄今對通膨的直接影響有限，多數關稅成本被供應鏈吸收或透過提前備貨化解，但未來幾個月價格壓力有可能加劇。由於多數行業缺乏足夠的利潤空間來全面吸收新關稅，部分成本勢必將轉嫁至終端消費者。
不過，專家們認為這些價格壓力屬於階段性現象，不太可能演變為結構性通膨動力。此外，若未來貿易談判取得進展，並延續當前的稅率調整彈性，將有助於進一步紓緩通膨風險與經濟不確定性。
儘管如此，潛在的滯脹風險仍使美國聯準會面臨兩難處境：經濟成長放緩與物價上行的交錯變化，使其在促進就業與穩定物價之間難以取捨。在通膨走勢尚未明朗的情況下，聯準會可能選擇暫時按兵不動，觀察關稅壓力是否會向核心通膨擴散。儘管勞動市場已有降溫跡象，但整體表現仍具韌性，這可能為聯準會延後降息提供空間。專家們預計，若未來幾季通膨回落趨勢明確，聯準會最快可於2026年恢復寬鬆政策，並將聯邦基金利率逐步調整至3%至3.5%的區間。
在經濟轉折期掌握投資先機
儘管經濟動能短期內呈現放緩趨勢，專家們仍預期在財政刺激、貨幣政策轉向寬鬆，以及監管環境改善等結構性利多的共同支撐下，2026年與2027年將迎來經濟的再加速。對投資者而言，這段可能充滿波動的過渡期，反而為資產配置與價值布局創造了難得的契機。
專家們持續看好美國的大盤與中型股，認為其具備良好的盈利韌性與政策敏感性，在這樣的環境下應能佔得先機。今年以來國際市場表現亮眼，部分受到美元走弱的推動，凸顯分散投資於海外市場的重要性。然而，考量到已開發國家股市可能已反映過多樂觀預期，未來回報潛力或將趨緩，因此建議適度降低相關曝險。
在固定收益方面，基於國際債券普遍收益率偏低，以及美國高收益債信用利差處於歷史低位，專家們認為其風險報酬比已不具吸引力。相較之下，建議拉長美國投資級債券的久期，特別是7至10年期產品，這些資產有望受益於未來的降息循環，並在面對財政赤字擴大的環境中，展現出較長天期債券更佳的風險緩衝能力。
鑒於美股目前位處歷史高點區間，未來幾個月可能面臨來自經濟數據轉弱與貿易政策不確定性的雙重擾動，市場震盪在所難免。然而，從長期基本面觀察，美國企業獲利、就業市場韌性與政支撐仍未改變，潛在的短期修正反而可視為重新進場、分批佈局與投資組合再平衡的良機。掌握這類市場趨勢，可望為投資者打開進一步優化報酬與降低整體波動風險的空間。
從更宏觀的角度來看，投資不只是應對週期波動，更是參與全球結構變革的過程。當金融市場與政策環境從壓力中重構秩序時，真正有韌性與前瞻性的資產配置策略，將不僅是避險的工具，更是開創未來的橋樑。
