2023年8月27日金融快訊Market Briefing
英偉達 (NVDA) 於8 月23 日發布最新財報。截至7 月30 日的2024 財年第二季度，這家芯片製造商的收入同比飆升101% 至135.1 億美元，比分析師預期高出2.43 美元十億。其調整後每股收益飆升 429% 至 2.70 美元，輕鬆超出共識預測 0.61 美元。
但英偉達的股價自年初以來上漲超過 220% 後，還有上漲空間嗎？讓我們回顧一下購買 Nvidia 的四個理由，以及出售它的一個理由，以讓投資者做出明智的決定。
AI數據中心業務成為重點
英偉達第二季度數據中心芯片銷售額佔其營收的 76%，而一年前僅為 57%。該季度其數據中心收入同比飆升 171%，較第一季度 14% 的增長和 2023 財年第四季度 11% 的增長有所加速。
這種爆炸性增長是由人工智能市場的快速擴張推動的。Nvidia 的頂級 GPU 用於處理數據中心的複雜人工智能任務，所有頂級“生成人工智能”平台，包括 OpenAI 的 ChatGPT，都在其芯片上運行。根據相關數據顯示，隨著越來越多的公司部署這些服務來簡化、自動化和加速其業務，從2023 年到2032 年，生成式AI 市場仍可能以34% 的複合年增長率/compound annual growth rate(CAGR)增長。
英偉達在數據中心 GPU 市場上尚未面臨任何有意義的競爭對手，因此人工智能領域的搶占應該會繼續推動其數據中心業務的飛速增長。在最新的電話會議上，首席財務官科萊特·克雷斯(Colette Kress) 表示，英偉達仍然看到對其“加速計算和人工智能平台”的“巨大需求”，並將在“到明年的每個季度”增加這些產品的供應，以滿足市場的需求。
遊戲業務再次增長
英偉達也是全球最大的 PC 遊戲獨立 GPU 生產商。該業務在第二季度佔其營收的 18%，但隨著個人電腦和遊戲市場的降溫，該業務在疫情后出現了放緩。不過，英偉達第二季度遊戲收入同比增長22%，最終結束了連續四個季度收入下滑的局面，這也標誌著該部門連續第三個季度實現環比增長。
英偉達將其複蘇歸因於筆記本電腦和台式機的 GeForce RTX 40 系列 GPU 的強勁銷售，以及返校季期間遊戲筆記本電腦市場的強勁增長。此外，根據有關數據表示，從 2023 年第一季度到 2024 年第一季度，英偉達在獨立 GPU 市場的份額從 75% 上升至 84%。AMD的份額從24%下降到12%。這種擴張表明，個人電腦買家仍然青睞英偉達以更高的價格優先提供高能效性能，而不是 AMD 銷售更便宜但低能效芯片的策略。
毛利率不斷擴大
英偉達在數據中心和遊戲 GPU 市場的主導地位使其擁有充足的定價能力。與數據中心芯片捆綁在一起的利潤率較高的軟件應用程序的擴展也提高了其毛利率。
這就是為什麼英偉達第二季度調整後的毛利率為71.2%，較第一季度的66.8%和一年前的45.9%的毛利率有了很大的改善。預計第三季度這一數字將上升 72% 至 73%。
預計增長將再次加速
英偉達預計第三季度營收將同比增長約170%，這將代表其連續第三個季度加速增長。它沒有提供底線預測，但調整後的每股收益可能會再次實現三位數的高增長。分析師預計全年收入和調整後每股收益將分別增長 65% 和 147%。
出售英偉達的原因之一：估值
相對於其快速增長，英偉達 60 的預期市盈率乍一看似乎是合理的。但憑藉 1.16 萬億美元的企業價值，英偉達的市盈率仍是今年銷售額的 26 倍。作為參考，AMD 和英特爾的交易價格分別是今年銷售額的 7 倍和 3 倍。
因此，任何有關“人工智能泡沫”破裂、意想不到的競爭威脅或長期經濟放緩的跡像都可能輕易使英偉達的股價減半。回顧一下Zoom 和Snowflake的繁榮與蕭條圖表，就會發現，一旦收入增長降溫，多頭就會以多快的速度從一家昂貴的高速增長公司撤退。
現在是購買英偉達股票的合適時機嗎？
英偉達的業務仍在全速運轉，因此即使其股票估值很高，看漲也是明智之舉。簡而言之，我們認為英偉達仍然值得購買，但如果人工智能市場降溫，投資者應該做好應對近期大幅波動的準備。
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