要點:
丹麥製藥巨頭諾和諾德推出的Wegovy和Ozempic被更多人接受和使用，其長期對消費者的行為方式改變，或將沖擊眾多食品行業賽道，引發企業對改革商業模式的思考。但不可忽視的是，減肥神藥的門檻卻依然非常高。除了食品相關的行業，GLP-1帶來的減肥效果可能會推動服飾、航空行業的發展。但是回到GLP-1的影響，它是否能受到消費者的長期使用仍然是一個未知數。
投資不僅僅是為了創造財富，更是一種洞察宏觀經濟的態度，見證社會演變與科技發展。我們一起，從大變局中看清發展趨勢，希望從不確定中找到確定。
狂呼金融研究所聚焦於新的社會發展形勢下，金融與經濟對當今世界日益凸顯的影響。以全面、理性的投資視角，洞察分析每一個趨勢與機會，為廣大投資者創造更高質量、更獨特的金融投資觀點。
狂呼，比一部分人更快、更准地看清市場，讓大眾洞察金融經濟的核心。
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隨著“減肥神藥”Ozempic、Wegovy在全球掀起熱潮，目前多家美國零售巨頭已發出警告，減肥神藥或給食品行業經營帶來沖擊，相關企業可能需要調整商業模式來適應變化。
丹麥製藥巨頭諾和諾德 (NVO) 推出的兩款新型減肥藥Ozempic、Wegovy，據稱有望幫助患者減重20%，同時還可以降低患者心臟病發作或中風的風險，被認為是有史以來最有效、最安全的減肥藥。隨着這款減肥神藥被更多人接受和使用，其長期對消費者的行為方式改變，或將沖擊眾多食品行業賽道，引發企業對改革商業模式的思考。
值得注意的是，百事可樂 (PEP) 在過去三個月內卻下跌了約 12%，此外其他食品相關股票也遭到拋售，華爾街憂慮像Ozempic、Wegovy等減肥藥物會影響食品行業。該股價反映在市場上引起強烈反響，推動標普消費板塊走低，這一擔憂是“未雨綢繆”還是“反應過激”？
減肥神藥威脅食品行業？
丹麥製藥巨頭諾和諾德推出的Wegovy和Ozempic，前者是肥胖和超重人群的減肥藥，後者是二型糖尿病藥物。而現在體重正常的非糖尿病者也趨之若鶩，想盡辦法拿到處方藥，因兩者有同種活性成分，可類比人體激素GLP-1，能減緩消化並降低日常食慾。
飽腹感強，就會降低食慾，意志力也不用受考驗，不就能輕鬆瘦下來嗎？效果因人而異，副作用也有待研究。儘管如此，這兩種藥物推出市場後，馬上吸引大量“信徒”，GLP-1從2020年到2022年美國銷量猛增300%。但是，降低食慾不僅代表食量減少，也很可能導致飲食習慣變化，雖然看起來是細微的一個舉動，但卻威脅著食品巨頭企業的未來。
據相關調查顯示，300名用藥者GLP-1每天可減少20%至30%卡路里攝取量，以一天攝取2000卡路里計算，約等於少吃100克洋芋片。那麼問題來了，卡路里從哪裡減少？三分之二受訪者表示糖果、含糖飲料和烘焙食品減少了。除了包裝食品，70%以上受訪者去速食店和披薩店的頻率也變低了。此外，GLP-1還有助抑制吸煙、飲酒等某些成癮行為，結果表明，60%以上的用藥者減少飲酒，近25%甚至已經完全戒酒。
雖然調查樣本小，但總值近1兆美元的美國食品業，任何風吹草動都可能變成大風暴，更別說美國肥胖率近43%，減肥藥市場遠不到“天花板”。據專家預測，到2035年，7%美國人口約2400萬人，會開始使用GLP-1進行減肥。以此為前提，美國消費者將會減少攝取1%至2%卡路里，汽水、糖果、油炸食品和鹹零食消費量將會同比下降3%，酒類消費量下降2%，連鎖速食銷售額減少1%至2%。
此外，GLP-1趨勢的流行還可能削弱百事可樂、麥當勞等常見快餐產品的需求。這一現象，或許對諾和諾德製藥公司來說是個好消息，卻是食品行業的一次“重創”。就餐飲行業而言，對GLP-1使用者進行的一項調查顯示，40%以上的受訪者表示他們減少了外出就餐。類似比例的受訪者也紛紛表示，他們外出就餐時也減少了點菜次數。約70%的受訪者表示，他們總體上吃得少了，大約同樣比例的受訪者表示“對食物營養價值的認識有所提高”。
但不可忽視的是，減肥神藥的門檻卻依然非常高
曾用Wegovy和Ozempic減肥的馬斯克，多餘“藥物會影響沃爾瑪業績”而感到驚訝，還為此發推文表示，“藥物都有副作用，但幾乎可以肯定，肥胖問題引起的風險會超過使用GLP-1的風險。”
從健康角度看，馬斯克的說法或許沒錯，但事實上，許多人壓根負擔不起GLP-1，只有一半病患有保險可分擔。美國一支Ozempic注射筆通常可用一個月，未保險費用約900美元，高昂價格導致部分保險公司不承保。GLP-1供應也有限，大量需求讓藥局也不堪重負，真正需要Ozempic的病患更難買到藥。就以上因素，相關分析師覺得，GLP-1對食品業來說還不是大問題，因藥價高昂，許多人無法負擔，且不能廣泛或長期使用，能長期使用Ozempic的都屬高收入族群。加拿大皇家銀行分析師也表示，“低收入族群對零食等垃圾食品的消費普遍過高，這族群目前不可能是減肥藥的主要消費者。”
最近也有不少關於減肥神藥的副作用報導，為過熱的減肥業務“潑冷水”。不列顛哥倫比亞大學研究發現，用GLP-1減肥可能增加胰腺炎、腸阻塞和胃輕癱風險。 9 月美國FDA也更新Ozempic標籤，警告可能出現腸阻塞。。開發Wegovy和Ozempic的諾和諾德對此指出，“我們的Wegovy臨床試驗數據顯示，一旦停止服藥體重就會恢復，這並不出人意料。肥胖是需長期管理的慢性病觀念，大多數病患都會長期治療，而不是求一時之快。”減肥是艱苦的長期鬥爭，減肥藥雖讓人有抄捷徑的錯覺，但仍是條漫漫長路。
食品健康熱潮千變萬化
不過，食品業趨勢從來不是“一次見分曉”，減肥藥可能產生的蝴蝶效應，生產汽水、零食、罐頭的企業目前仍持觀察態度，尚未過於悲觀。
早在1970年代，“天然食品”熱潮興起。1990年代，蔗糖聚酯/Olestra作為脂肪替代品橫空出世，一度變成主要食品添加物，人們想躲開奶油脂肪的高熱量誘惑，但後來發現蔗糖聚酯太貪婪，不僅除去不需要的脂肪，還削弱身體吸收必需維生素的能力，因痙攣、脹氣、腹瀉等副作用被淘汰。21世紀初，阿特金斯飲食法/Atkins Diet流行，理論是減重關鍵為限制碳水化合物攝取、多吃高蛋白食品，類似近年流行的生酮飲食，推動各種低碳水產品誕生。2004年某奶油蛋糕製造商申請破產時提到阿特金斯飲食法，到2005年無法證明對減肥長期有效，列為“食物盲從”漸漸被人放棄。
如沃爾瑪而言，零食銷量雖然變少，但藥房也賣GLP-1，總體賺錢反而更高。據今年8月沃爾瑪告訴分析師表示，因為GLP-1的普及，食品、日用品和保健食品下半年銷售額增長一個百分點。擁有Oreo等產品的億滋，也計劃推出小包裝零食，熱量為200卡路里或更少，並採獨立包裝。這幾年百事等巨頭收購更健康的小眾品牌，產品組更多樣、綠色和全球化，消費者已見怪不怪，與其說品牌是為了避免被減肥藥打擊，不如說“健康”本來就是消費領域的大趨勢，用藥者雖然會減少垃圾零食的支出，但也會因此吃更多水果、蔬菜、家禽和魚類，以及蛋白棒和營養奶昔等體重管理產品。
雖然大眾追求健康意識漸高，但定義依然模糊。諷刺的是，各種零食潮起潮落，但食品巨頭都不相信減肥藥會改變人類原始慾望。不過這次減肥神藥的出現，還是有點不一樣。
除了食品行業之外，倡導節食減肥的公司也受影響。據相關資料顯示，一旦開始服用GLP-1，訂閱減肥計畫的人數就從29%降到20%。3月美國知名輕體公司WeightWatchers斥資1.06億美元收購遠端醫療平台Sequence，為會員提供減肥藥處方訂閱服務，而幾十年來公司理念是減肥全靠意志力，讓節食和運動不夠的人很有壓力，但現在減肥神藥家喻戶曉，竟支持肥胖是種疾病理論，也算某種健康意識的去偽存真。諾和諾德不是第一家用基於GLP-1研究做出糖尿病藥的公司，但是第一家科學家成功說服大眾用來治療肥胖的公司。
減肥神藥整頓新消費投資？
除了食品相關的行業，GLP-1帶來的減肥效果可能會推動服飾、航空行業的發展。美國銀行分析師表示，3800萬人使用減肥藥的消費者會產生因體重下降而購買新服裝的需求，可能會帶來500億美元的新服裝支出。此外，對於航空行業來說，金融分析師也在一份報告中估算，如果乘坐飛機的乘客平均體重下降10磅，那么聯合航空控股公司每年將節省8000萬美元。
在零售餐飲行業，大多數企業仍釆取謹慎的態度。生產冷凍餐、雞肉卷和脆豌豆包裝零食的Saffron Road CEO Adnan Durrani表示，零食公都在談論縮小包裝尺寸之類的事情，但現在要知道它對消費者行為的影響有多大還為時尚早。他回顧了20世紀90年代的橄欖油風潮，當時這種脂肪替代品迅速占領了食品貨架，隨后因其令人不快的副作用而被拋棄。類似的，限制碳水攝入的阿特金斯飲食法在本世紀初大受歡迎，其催生了一整類產品，包括低碳水化合物番茄醬、冰淇淋和軟飲料。當時甜甜圈公司Krispy Kreme遭到了這一飲食法的打擊，而Interstate Bakeries公司在2004年申請破產時也提到了這一趨勢的影響。但到了2005年，由於缺乏證據證明減肥法能達到持久減肥的效果，這一減肥法的熱度逐漸減退。
回到GLP-1的影響，它是否能受到消費者的長期使用仍然是一個未知數。據相關資料表示，約60%的受訪者打算在達到目標體重后停止使用GLP-1，問題仍然是一旦用藥習慣消失，新的飲食習慣是否會繼續？一旦停止服藥，體重會不會反彈？我們仍待持續關注。
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