2023年9月2日金融快訊Market Briefing
近年來，迪爾股票的收益成倍增長，但這可能不可持續。迪爾公司 (DE) 的股票一直是市場寵兒，在過去三年、五年、七年和過去十年中跑贏了標準普爾 500指數和納斯達克綜合指數。這種優異的表現可以說是當之無愧的，因為迪爾有望在 2023 財年實現驚人的 97.5 億至 100 億美元淨利潤，是過去五年的四倍。
然而，迪爾公司令人印象深刻的利潤增長的一個重要原因是農業的增長周期，這刺激了對其機械的需求，並支持了足以抵消通貨膨脹的價格上漲。迪爾股票的市盈率僅為 11.5 倍，而標準普爾 500 指數的市盈率為 23.5倍。但這只藍籌股並不像看起來那麼便宜，原因如下。
週期性股票
像迪爾這樣的週期性股票的收益會出現波動，這可能會讓它們看起來便宜或定價過高，具體取決於週期的階段。這與可口可樂或寶潔等消費必需品公司的模式截然不同。這些公司並未受到商業周期的嚴重影響，這減少了其盈利的逐年季節性。
即使是最好的周期性公司也無法每年實現盈利增長。但它們能夠在擴張期間獲利，並在收縮期間擁有更高的底線。在這種情況下，平均收益會隨著時間的推移而增長，每次衰退的幅度都比上一次高，而每次增長周期都會帶來創紀錄的收益。
如何評估迪爾股票的價值
迪爾公司 10 年市盈率中位數為 17.1。正如預期，目前的市盈率明顯低於平均水平。部分投資人喜歡對周期性股票使用的一種技術是採用 10 年市盈率中位數，並找出該公司按照當前估值必須獲得多少淨利潤才能達到該市盈率。
以迪爾公司為例，其當前市值 1144 億美元的市盈率為 17.1，意味著淨利潤為 67 億美元，遠低於迪爾公司過去 12 個月TTM100 億美元的淨利潤。
現在的問題是 67 億美元是否是一個現實的預期。迪爾最近的表現表明是的，但其歷史表現表明不是。直到2021 年，迪爾公司才實現了12 個月淨利潤超過36 億美元的目標。因此乍一看，該週期的平均淨利潤為67 億美元似乎有點誇張。
迪爾有著光明的未來
然而，也有人認為迪爾值得溢價估值。即使沒有，未來的平均收入也可能比過去高得多。當然，我們不知道在經濟周期低迷時期其盈利將穩定在哪裡，也不知道投資者是否會給予該股更高的市盈率。但我們所知道的是，管理層一直在有效地執行其增長戰略。
在運營方面，迪爾在預測客戶需求、管理生產線以及營銷產品以保證溢價方面做得非常出色。在財務方面，考慮到迪爾公司股票的表現，事後看來，迪爾公司進行的戰略回購看起來很出色。過去三年，其流通股數量減少了6.5%，過去10年減少了21.5%，過去20年減少了39.8%。與此同時，巨額利潤支撐了研發和運營費用的大幅增長。
正如迪爾最近所做的那樣，度過幾年的美好時光的好處在於它可以加速創新。一些公司會簡單地提高股息或使用所有多餘的現金流來回購股票。迪爾確實支付了不斷增長的股息並回購了股票，但它也積極投資於增長，可以說比同行更多。
理想情況下，迪爾將能夠通過成為精準農業的技術領導者並通過為客戶提供自動化來節省時間和金錢來擴大其市場份額。如果它能做到這一點，那麼它就有了未來幾十年盈利增長的明確路徑，這將使該股票即使以目前的價格也具有良好的價值。
但如果失敗，那麼如果盈利下降並持續低迷，並且下一個增長周期低於當前增長周期，那麼該股可能會開始被高估。
迪爾股票正處於“十字路口”
對於迪爾投資者來說，這是一個關鍵時刻。該股表現非常好。但為了保持良好表現，特別是為了繼續成為一支跑贏市場的股票，該公司必須證明其近期盈利繁榮的大部分並不是一次性的成功故事。
相信迪爾公司的盈利將在未來幾年大幅下降且平均水平較低的投資者可能不會對該股感興趣，除非該股出現大幅拋售。但那些相信該公司正在採取正確的長期舉措的人正在以相當合理的價格購買股票：不太便宜，也不太貴。
就我個人而言，我認為該公司的下一個增長周期將超越這一周期的高點。管理層已經證明了其執行近期和長期目標的能力。因此，迪爾公司是一個值得買入的公司。但重要的是要明白，現在購買該股票是對持續增長的大膽押注，而且它的價格比乍一看要貴得多。
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