2023年12月01日金融快訊Market Briefing
週四晚間，投行摩根士丹利震動了中國電子商務股市場，在一份行業研究報告中下調了阿里巴巴 (BABA) 的評級，下調了京東 (JD) 的目標股價，但點名拼多多控股 (PDD) 是該行業的首選。然而，儘管該銀行對這三隻不同的股票有不同的看法，但投資者似乎只閱讀了摩根士丹利報告中的負面內容，並正在出售這三家公司的股票。截至美國東部時間上午10:55，阿里巴巴股價下跌2.9%，京東和拼多多股價均下跌1.9%。
摩根士丹利的消息
對摩根士丹利消息的一致負面反應可能是由於該銀行在討論這三隻股票中最著名的阿里巴巴時所定下的基調。正如外界所解釋的那樣，MS取消了對中國最大電子商務股票的增持評級，並以同等權重評級取而代之，並降低了90美元的目標價。
MS提到了阿里巴巴人工智能AI和雲端運算業務的問題，其中包括但不限於管理層決定取消其雲端智慧集團計畫的IPO。MS指出，阿里巴巴的客戶管理收入業務即電子商務的復甦緩慢，根據標準普爾全球市場情報的數據，電子商務是阿里巴巴迄今為止最大的收入來源，去年達到848億美元。
電子商務問題也是微軟決定將京東目標股價下調10%至每股30美元的原因。正如不少專家所指出的那樣，分析師對京東透過在價格上削弱競爭對手來實現成長的能力表示懷疑，事實上，該公司上季度的營收成長還不到2%。MS指出，競爭對手拼多多正在擴大電子和家電銷售，威脅京東的銷售成長並對其利潤率構成壓力。
對於拼多多控股來說是好消息嗎？
摩根士丹利維持對該股的增持評級，並將其目標股價提高6%至每股181美元。據相關資料顯示，消費者似乎正在將支出轉向拼多多，而且該公司擁有有利的商業模式。此外，MS表示拼多多擁有一項國際銷售業務Temu，市場並未充分重視該業務。
因此，在競爭激烈的市場中，摩根士丹利將拼多多視為投資者獲利的最佳選擇，並將該公司列為中國電子商務領域的首選。但這樣做正確嗎？
一方面，拼多多似乎是這三項業務中實力最強的，大多數分析師預測該公司未來五年的年獲利成長率為23%。這比京東預測的20%成長率要好，也比阿里巴巴低於14%的預測要好得多。然而拼多多的股票也是三者中最昂貴的，其本益比超過33倍，而京東僅13倍，阿里巴巴僅10.5倍。
事實上，當以PEG/本益比除以成長率估值時，阿里巴巴和京東的PEG比率均低於1.0（使其成為潛在價值股）。相比之下，PDD Holdings再次成為摩根士丹利的最愛，是這三家公司中唯一一家成本如此之高的公司。但增長率較高，PEG比率為1.4，這使其超出了價值範圍。儘管有摩根士丹利的支持，但不少投資者仍將拼多多控股放在中國電子商務股票購買清單上的最後一位。
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