2023年12月4日金融快訊Market Briefing
蔚來汽車 (NIO) 在成長和meme股票上漲的頂峰期間，成為市場上最熱門的電動車/EV股票之一。這家中國電動車製造商於2018年9月12日以每股美國存託股票/ADS 6.26美元的價格上市，並於2021年2月9日飆升至62.84美元的歷史新高。但今天，其股價僅約7美元。讓我們看看為什麼蔚來汽車失去了光彩，以及它是否仍可能在未來創造豐厚的利潤空間。
為什麼多頭對蔚來失去興趣了?
蔚來生產多種電動轎車和SUV，與許多其他在提高產量之前上市的電動車製造商不同，蔚來在上市時就已經開始大規模生產其汽車。蔚來汽車最初以其2020年和2021年三位數的交付量增長令看多者眼花繚亂，這頂住了大流行導致的汽車市場整體放緩的影響。但在過去兩年中，由於面臨供應鏈限制、宏觀阻力以及中國電動車市場持續的價格戰，該公司的交付量有所放緩。
此外，這種壓力也壓縮了其汽車利潤率，該利潤率已從2018年的1.6%擴大到2021年的峰值20.1%，然後在2023年第二季度下降至6.2%。
但是，蔚來憑藉電池更換站網路在競爭中脫穎而出，該網路解決了傳統電動車充電時間過長的問題。然而隨著汽車利潤率萎縮，蔚來汽車正在花費大量資金來擴大資本密集型網路。與此同時，它還正在開發自己的第一方智慧型手機，以補充其車輛並展示自己的應用程式。
因此，蔚來汽車的營業虧損從2021年的45億元（6.3億美元）增加到2022年的156億元（22.7億美元），增加了兩倍多。隨後逐年擴大，截至最近一個季度，該公司的總負債為95億美元，負債股本比率高達4.7。
隨著蔚來汽車的成長放緩、利潤率下降，利率上升打破了其充滿泡沫的估值，並趕走了剩餘的多頭倉位。在巔峰時期，蔚來的企業價值達到914億美元，是2021年銷售額的16倍。如今，它的價值僅為138億美元，不到2023年預期收入的2倍。相較之下，特斯拉的交易量卻是今年銷售額的8倍。
光明的日子在後面嗎?
蔚來汽車的股票顯然已受到重挫，而中美之間不斷升級的貿易緊張局勢使其成為更有吸引力的投資。但如果蔚來經受住了電動車市場的價格戰，穩定了其交付量，並成功擴大了其電池更換網絡，相對於其長期增長潛力來說，它的價格可能會很便宜。
截至2023年第二季末，蔚來擁有43億美元的現金、現金等價物、限制性現金、短期投資和長期定期存款。最近，該公司還籌集了另外10億美元的可轉換票據。隨著宏觀環境的改善，這種流動性應該可以為其業務贏得更多時間來扭轉局面。其逐步向歐洲和其他海外市場擴張也可能減少對中國的長期依賴。
目前，分析師仍預計，隨著市場穩定，2022年至2025年蔚來的營收將以35%的複合年增長率/CAGR成長。此外，專家們還預計蔚來將在2023年至2025年期間縮小年度淨虧損。不少投資者認為，應該對這些估計持保留態度，但他們表示其業務尚未陷入懸崖。
蔚來股票還能獲取豐厚利潤嗎?
假設蔚來汽車的估值穩定在銷售額的2倍左右，那麼它需要在未來20年內以26%的複合年增長率成長營收，才能將1萬美元的投資變成100萬美元。但如果它的交易價格是銷售額的5倍，那麼它的銷售額就需要以不到一半的速度成長才能成為一筆利潤豐厚的投資。
換句話說，蔚來汽車肯定有潛力給其投資者帶來豐厚的收益。但未來幾年對於蔚來的未來至關重要，如果它未能在中國日益擁擠的電動車市場上抵禦競爭對手，其股價可能很容易跌至零，而不是飆升至歷史新高。
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