2023年9月1日金融快訊Market Briefing
近日，PC 和打印機製造商惠普 (HPQ) 公佈最新收益報告後，其股價下跌7 %。截至7月31日的2023財年第三季度，其收入同比下降近10%至132億美元，比分析師預期低2億美元。其調整後每股收益下降 17% 至 0.86 美元，但與市場普遍預期相符。
惠普的上下下滑並不令人意外，因為個人電腦市場仍陷於疫情后的放緩之中。然而，其銷售增長弱於預期和嚴峻的近期前景表明其尚未達到週期性低谷。在這種轉變發生之前，投資者是否應該在惠普身上冒險？
惠普仍面臨週期性和宏觀阻力
惠普的收入連續五個季度同比下降。由於打印銷售額連續六個季度下滑，其個人系統包括筆記本電腦、台式機和工作站的銷售額連續五個季度下降。
惠普的個人電腦銷量在疫情后市場有所下降，因為人們不再急於購買新個人電腦用於在線課程、遠程工作或高端遊戲。在疫情最嚴重期間購買新電腦的人也可能至少在幾年內不需要升級他們的系統。在疫情最嚴重的時期過去後，商業客戶最初購買了更多個人電腦，但過去一年的宏觀不利因素迫使許多企業控制了支出。因此，IDC 預計 2023 年全球 PC 出貨量將下降 13.7%，至 2.52 億台。
但從環比來看，惠普第三季度個人系統銷售額環比增長了9%，主要是受到遊戲PC銷量增長的推動。這結束了連續兩個季度的連續下降。IDC 還預計，2024 年全球 PC 出貨量將增長 3.7%，達到 2.614 億台，因此其周期性放緩可能會在未來幾個季度內結束。
惠普的打印業務也經歷了類似的增長周期。隨著越來越多的人購買新系統在家打印文檔或完成 DIY 項目，該公司的家用打印機銷量最初在疫情期間有所上升。但在大流行後的市場中，這些銷售額有所下降，而且商業印刷市場仍然低迷，因為公司打印的紙質文件減少了，購買的印刷耗材也減少了。來自通用墨水和碳粉供應商的激烈競爭加劇了這種痛苦。
印刷行業面臨更嚴峻的放緩。在連續兩個季度增長後，其收入在第三季度環比下降了 10%，而工業和 3D 打印等新舉措尚未取得進展。但根據 Mordor Intelligence 的數據，從 2023 年到 2028 年，全球印刷市場仍可能以 4.7% 的複合年增長率增長，因此該業務尚未面臨生存危機。
好的一面是，惠普第三季度的總收入仍然環比增長，打破了連續兩個季度下降的局面，並且預計第四季度的收入將再次環比增長。
惠普的周期性放緩何時結束？
惠普沒有提供任何全年收入指引，但分析師預計將下降 13%。然而，惠普將全年調整後每股收益預測從3.30 美元至3.50 美元下調至3.23 美元至3.35 美元，這意味著較2022 財年下降18% 至21%。 它還將全年自由現金流預測從3 美元下調。 10 億至 35 億至 30 億美元。
在電話會議上，首席執行官恩里克·洛雷斯 Enrique Lores 將這些削減歸因於“個人電腦定價環境激進”、“中國需求疲軟”以及企業市場的其他不利因素。洛雷斯還承認，“宏觀形勢的改善沒有預期那麼快”。
但惠普不會過多地擔心經濟放緩，而是將通過去年 11 月推出的“面向未來的轉型計劃”繼續削減成本並精簡業務。通過該計劃，惠普將在 2025 財年年底前裁員 7% 至 10%，減少獨特 PC 型號的數量，並針對高增長的混合工作、遊戲、工業圖形和 3D 推出新產品印刷市場，並推出更多基於訂閱的服務。
不幸的是，這些努力並沒有顯著提高其調整後營業利潤率，第三季度營業利潤率同比下降 60 個基點至 8.8%。在其個人電腦和印刷銷售穩定之前，這些利潤可能會繼續受到壓縮。
估值及判決
惠普的股價僅為全年調整後每股收益預測的九倍。它還支付具有吸引力的 3.4% 遠期股息收益率，並致力於通過股息和回購將大部分自由現金流返還給投資者。
低估值和高收益率可能會限制其下行潛力，但我認為惠普在收入增長之前不會引起太多關注。因此，就目前而言，尋求高收益的投資者可能應該堅持持有短期定期存款，其無風險收益率為 5% 至 6%，而不是等待惠普最終復甦。
在如此動蕩的金融市場中，你會選擇怎樣投資？
一起深入了解資深投資者的美股交易策略。在投入股市之前，多認識美股市場，才可提高投資回報率。關注狂呼“個股分析”欄目，緊密跟蹤美股走勢，尋找更多投資機會。
點擊此處了解更多
