要點:
得益於其相對較高的流動性、安全性和較為優惠的利率，T-bills對許多投資者和機搆具有吸引力，被視為可以用作暫時的現金儲備工具或用於在投資組合中實現風險分散。
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最近，沃倫·巴菲特/Warren Buffett旗下的伯克希爾·哈撒韋公司/Berkshire Hathaway公布了2024年第二季度的財報。數據顯示，公司營業利潤同比增長15%，達到116億美元。該公司的現金儲備達到了創紀錄的2769.4億美元，超過了此前第一季度創下的1889.9億美元的記錄。
截至第二季度末，伯克希爾·哈撒韋持有2346億美元的短期美國國債/Treasury Bills，并擁有超過420億美元的現金及現金等價物，其中包括期限為三個月或更短的美國國債。相較之下，截至7月31日，美聯儲持有的期限為一年以下的美國國債總規模為1953億美元。令人驚訝的是，伯克希爾·哈撒韋在短期國債方面的持倉已超過美聯儲。
隨着美聯儲自2022年以來不斷加息，美國的利率水平已達到近20年來的高點。在如此高的利率環境下，股市由於融資和借貸成本的上升而面臨壓力。而債市則因通脹和利率的不確定性而受到影響，盡管一些專家認為債市可能已接近底部，但短期內大幅上漲的可能性不大。在這種背景下，T-bills被不少人認為，是一個較為穩健的投資選擇。
T-bills的原理及優缺點
美國國債是美國財政部發行的債務工具，為聯邦政府的運作籌集資金。作為全球最大經濟體之一，美國政府有能力和資源履行債務義務，其零違約的歷史記錄使其成為全球最安全的資產之一。其中有四種有價證券（可轉讓證券）：短期美國國債券/Treasury Bills，T-Bills、國債票據/Treasury Notes，T-Notes、國債債券/Treasury Bonds，T-Bonds、通漲保值債券/Treasury Inflation Protected Securities，TIPS，還有數種不可轉讓證券，例如：州和地方政府系列債（State and Local Government Series，SLGS、對政府管理的信託基金發行的政府帳戶債券Government Account Series debt、儲蓄債券Saving Bonds。
而短期美國國債/T-bills是由美國財政部發行的短期債務工具，到期時間通常為4、8、13、17、26或52周。
T-bills以面額或折價出售，當帳單到期時將收到面額金額。與傳統債券不同，T-bills不支付固定的年息或半年利息，而是以折扣價發行，這意味著它們在到期時以低於面值的價格出售。
假設一張1000美元的52週（一年）票據以0.04%的折現率出售。若要查看特定折扣率的購買價格，請使用以下公式：
價格 = 面額 (1 – (折扣率 x 時間)/360)
在此範例中，它將是：價格 = 1000 (1-(.04 x 365)/360，帳單售價為959.44美元，折扣為40.56美元。因此，當您一年後獲得1000美元時，您就獲得了40.56美元的“利息”。
如今，T-bills對投資者來說是一個有吸引力的選擇，因為它們的收益率高於期限為2至30年的長期國債。根據T-bills的期限，投資者可以獲得接近5%的收益率。 例如，6個月期T-bills目前的殖利率為4.75%，而10年期公債的殖利率為3.47%。因此，投資者無需長期持有資金即可獲得有吸引力的回報。
此外，由於T-bills由美國政府背書，其違約風險極低，因此投資者可以相對放心地進行投資。T-bills僅以電子方式進行交易，在購買T-bills時，通常需要等到債券到期才能實現收益。然而投資者也可以通過二級市場買賣T-bills，從而在債券到期前提前實現回報。
得益於其相對較高的流動性、安全性和較為優惠的利率，T-bills對許多投資者和機搆具有吸引力，被視為可以用作暫時的現金儲備工具或用於在投資組合中實現風險分散。
但T-bills的優點和缺點也表現非常明顯
T-bills具有以下優點：由於得到美國財政部的支持，其投資安全性高、流動性強，且可以在二級市場上進行交易。T-bills的收入免於州稅和地方稅，同時其利率相較於高收益儲蓄賬戶也具備一定競爭力。然而，它們的缺點包括回報率通常低於股票或房地產等投資品種，且受通貨膨脹和利率波動的影響。
此外，和大部分的投資產品一樣，T-bills的收入也需繳納聯邦稅。T-bills的收益以購買價格與到期時面值之間的差額計算，投資者需要在聯邦稅務申報時報告這些收益。盡管T-bills的收入在州和地方稅層面免稅，使其對高稅收地區的投資者具有吸引力，但如果投資者在債券到期前出售T-bills，則必須報告出售當年的收益，并在聯邦稅務申報中進行申報。
如何購買T-bills？
購買T-bills的方法多種多樣，包括直接向美國財政部購買，或通過銀行、經紀公司及其他金融機搆進行購買。
您可以選擇以下三種途徑：
非競爭性投標 - 在非競爭性投標中，投資者同意接受拍賣時確定的折扣率。投資者獲得的收益率等於拍賣中出售的T-bills的平均拍賣價格。個人投資者更喜歡這種方式，因為他們可以保證在到期日收到全額票據。付款透過TreasuryDirect或投資者的銀行或經紀人進行。
競標 - 在競爭性招標拍賣中，投資者以他們願意接受的特定折扣率購買T-bills。每個提交的投標均註明投標人/投資者願意接受的最低利率或折扣幅度。首先接受接受最低折扣率的投標。
如果該等級的出價不足以使該發行完全認購，則接受下一個最低費率的出價。這個過程一直持續到整期都售完為止。此外，購買付款必須透過銀行或經紀人支付。
二級市場 - 投資者可以在二級市場上向零售銀行和投資銀行等做市商購買或出售T-bills。這些機構會收取買入/賣出保證金，以使交易為他們帶來利潤。共同基金（稱為貨幣市場基金）和交易所交易基金（ETF）積極投資於T-bills，以及尋求安全存放現金的投資者。
T-bills被廣泛視為一種安全投資選擇，但仍然會受到機會成本、通貨膨脹、利率、市場風險的影響
機會成本 - T-bills被認為是無風險的，因為您可以確定您會收回資金。但風險和報酬是成正比的，而T-bills的投資報酬率非常低。因此，如果您投資T-bills，則存在放棄在其他地方賺取更高回報的機會的風險。
通貨膨脹 - 這是經濟體中商品和服務價格上漲的速度，可能是T-bills投資者面臨的最大風險。通膨上升侵蝕了利息支付的價值。通貨膨脹可能超過投資回報並侵蝕本金的價值。在高通膨環境下，T-bills對投資者的吸引力下降。
利率 - 當利率上升時，T-bills對投資者的吸引力就會降低，因為他們可以在其他地方獲得更高的利息收入。
市場風險 - 當經濟擴張時，股票表現就會受益，股票的風險也會降低。由於回報率低，T-bills的吸引力下降，需求減弱，導致債券價格下跌。相反，在更具挑戰性的經濟環境中，隨著投資者尋求避風港，國債變得更具吸引力。
此外T-bills提供的是固定的回報率，若市場利率上升，新發行的T-bills會提供更高的收益率，從而使得現有T-bills的市場價格下降。以上這些風險因素使得T-bills的實際回報可能低於預期，尤其是在經濟環境波動較大的情況下。在這種經濟環境中，投資者如果選擇在二級市場上出售T-bills，可能會發現其價格低於預期。
盡管面臨這些風險，T-bills的高流動性、相對安全性和固定回報使其成為許多投資者和機搆的優選投資工具。特別是對於尋求資本保全和穩定回報的投資者來說，T-bills提供了一個穩健的選擇。其安全性得益於美國財政部的全力支持，而其流動性則確保了投資者能夠在必要時輕松變現其投資。
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