2023年9月14日金融快訊Market Briefing
阿里巴巴 (BABA) 的股價今年幾乎持平，儘管該公司 8 月份的最新季度報告輕鬆超出了華爾街的預期。
看空者仍然堅信，該公司的高增長時代已經結束，因為它面臨著宏觀、競爭和監管方面的挑戰。看多者認為它被低估了，隨著這些不利因素的消散，其增長最終將加速。但這三個危險信號表明它的轉變不會很快發生。
張勇的突然離開
張勇於 2015 年出任阿里巴巴首席執行官。今年早些時候，阿里巴巴宣布將其龐大的業務重組為六個新部門後，張勇表示，他將辭去集團董事長兼首席執行官的職務，但仍擔任新成立的雲計算公司的首席執行官情報科。阿里巴巴還表示，將在 2024 年 5 月之前通過IPO將雲部門分拆為獨立公司。
9月10日，吳宇森接替張瑞敏出任阿里巴巴集團首席執行官。阿里巴巴聯合創始人蔡崇信也接替張學良擔任公司董事長。這兩次交接都是預定的，但張也出人意料地退出了雲業務，並將大權交給了吳。
這一突然的決定給阿里云作為阿里巴巴的子公司和獨立業務敲響了警鐘。由於中國經濟放緩、軟件支出收緊以及來自華為雲、騰訊雲和百度人工智能雲等規模較小競爭對手的激烈競爭，阿里巴巴最新財年雲智能部門的收入僅同比增長 4%。按調整後息稅及攤銷前利潤/EBITA 計算，該公司仍保持盈利，但去年調整後 EBITA 利潤率僅維持在 2% 的微薄水平。
這些令人沮喪的數字，加上張的突然離職，表明該公司即將進行的首次公開募股/IPO 可能會在上市首日遭遇慘敗。分析師此前預計阿里雲首次公開募股後的估值將高達600 億美元，但其增長乏力、宏觀阻力和監管挑戰可能會大幅降低該估值。
盒馬推遲IPO
阿里巴巴最初計劃在分拆雲業務後，在2023 年11 月至2024 年5 月期間對盒馬鮮生食品部門進行IPO。然而，最近的幾份報告表明，由於其40 億美元的估值低於6美元，阿里巴巴將推遲IPO。該公司的目標是 10 億到 100 億美元。
盒馬鮮生的分拆將從淘寶和天貓集團中剝離其利潤率較低的實體雜貨店和在線配送業務，而淘寶和天貓集團的大部分銷售額來自這兩個利潤率較高的電子商務平台。它還將使盒馬能夠從外部投資者那裡吸引新的資金，進行自己的投資，並擴大其超過 300 家商店的網絡，而不必擔心這種擴張會影響阿里巴巴的其他業務部門。
不幸的是，市場對盒馬計劃IPO的興趣不溫不火，這表明投資者認識到阿里巴巴分拆可能帶來的好處，但對盒馬作為一家獨立公司的增長潛力評價較低。這一延遲也讓人對阿里巴巴計劃通過新的首次公開募股將菜鳥智能物流及其國際數字商務集團等其他部門分拆為獨立公司的計劃產生了一些疑問。
對未來的模糊計劃
在最近給阿里巴巴員工的一份內部備忘錄中，首席執行官吳泳銘表示，他將專注於擴展公司的生態系統，將其打造成“人工智能驅動”的業務，旨在改善所有平台的用戶體驗。為了保持“創業心態”並避免陷入“老路”，吳泳銘計劃提拔大量年輕員工。
然而吳泳銘的長期計劃仍然模糊。過去一年裡，幾乎所有科技和零售公司都在宣揚人工智能技術的好處，但只有少數公司 從這一巨大轉變中獲得了可觀的收入。
專注於改善用戶體驗和引入新鮮血液可能是明智之舉，但這些舉措可能無法擴大其在零售市場上對抗京東和拼多多等飢餓競爭對手的護城河。它們也不會阻止中國監管機構仔細審查阿里巴巴未來的投資或對其電子商務業務施加更具競爭性的限制。換句話說，我們還不知道吳泳銘能否接替張勇的位置。
現在是購買阿里巴巴的合適時機嗎？
以9 倍的預期市盈率計算，阿里巴巴的股票可能看起來很便宜，但所有這些新挑戰可能會阻止投資者湧入。我認為其下行潛力有限，但除非吳泳銘證明他可以繼續帶領阿里巴巴，否則該股可能會陷入中性。正確的方向，同時讓雲智能和盒馬集團的首次公開募股計劃保持在正軌上。因此，目前大部分投資人認為，會繼續持有其他藍籌科技股，直到對阿里巴巴的未來有更清晰的認識。
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