要點:
自從去年美債孳息率倒掛發生以來，市場預期會有經濟衰退發生。但對於衰退有多嚴重存在分歧，何時發生亦有不同看法。當納指100在種種利空之下，不但跌不下去，反而節節上升，對市場及消費者情緒產生了較大的影響。一個依然不差的業市場是美國股市的底氣，在未有足夠訊號顯示衰退出現之前，投資者不應太悲觀。
一位資深的投資者、專業經理人，擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信（TMT）領域擁有超過20年的從業及投資經驗，對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。
Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
Albert畢業於香港大學，已獲社會科學學士學位。目前，他定居香港，過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗，讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。
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截至6月10號收市為止，標普500 由低位升了23.8%，如果標普500代表美國股市，技術上美股已經進入牛市。筆者一直認為5月6月非常關鍵。5月是待變格局，蓄聚多月的力量，6月成功展開升浪。
各個指數由低位的升幅如下 (按當日最高最低價格計算)
- 納指: 100 : 40%
- 納指綜合: 31%
- 道指: 18%
- 標普 500: 23.8%
- 羅素 2000: 13.9%
過往一周各指數表現
- 6月5號周一下跌的製造業數據拖累了市場，華爾街收盤下跌。道瓊斯指數下跌 了0.6%，標普500指數下跌了0.2%，納斯達克指數下跌了0.1%。
- 一批令人鼓舞的收益數據與銀行和半導體股的上漲相結合，使得周二華爾街走高。道瓊斯指數微漲0.03%，標普500指數上漲了0.2%，納斯達克指數上漲了0.4%。
- 令人失望的中國出口數據和加拿大央行的意外加息抵消了特斯拉TSLA和 Netflix 的漲幅，美國股市在本周中旬收盤時呈現出不同的走勢。道瓊斯指數上漲了0.3%，標普500指數下跌了0.4%，納斯達克指數下跌了1.3%。
- 週四主要指數收盤上漲，因為失業救濟金Initial Jobless Claims數據比預期差，加息降溫，給投資者提供了購買股票的理由。道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數分別上漲了0.5%、0.6%和1.0%。
- 周五，股票價格再次收漲，投資者在下週美聯儲議息會議前搶購科技股。道瓊斯指數和標普500指數均上漲了0.1%，納斯達克指數上漲了0.2%。本周所有三個主要指數均獲得了整體上漲，此外，羅素2000一周漲幅最猛，如果再往上升，已經見底的可能性大增。
上升繼續由從科技股擴散到其他板塊
標普500 11個板塊在過往一周相對表現比較好的板塊有能源、工業、基礎原料、週期性消費品、房地產，都有5%升幅。市場寬度在這一周迅速改善，標普500成份股在50天平均線以上的比例上升至57.2%。筆者所預測的相對較全面的升浪確認展開。能升多高？能走多遠？需要逐步逐步睇。究竟是小升浪? 一般升浪？大升浪？目前難以判斷。
為何上半年美股市場分化發展?
自從去年美債孳息率倒掛發生以來，市場預期會有經濟衰退發生。但對於衰退有多嚴重存在分歧，何時發生亦有不同看法。市場參與者對未來6個月至9個月美國經濟的看法有偏淡bearish有偏好bullish，对通脹走向、息口走向、中小銀行危機等重要问题的分析和預期亦不同，種種不確定性和疑慮，亦令到不少參與者抱觀望態度。 AAII Investor Sentiment Survey中立者多月以來一直顯著 高於歷史均水平之上。
在這種情況下，不可能出現足夠的信心和動力去推動一個比較全面的升市，因此就出現不同板塊分化發展，a very divided market，多頭首先集中力量在科技巨企，APPL 被視為市場有風風雨雨時的避風港。META與TSLA都已經歷過70%到80%大跌，MSFT亦曾跌了不少，NVDA、MSFT受惠於AI 和ChatGPT投資熱潮，資金泊入去是有道理的。
當納指100在種種利空之下，不但跌不下去，反而節節上升，對市場參與者的睇法和情緒會發生什麼影響呢？空頭開始懷疑自己，多頭更有信心，中立者可能會投入多頭的陣營。多月以來我們一直觀察到這種情況在發生。
我们是散戶，但分析市場不能單從散戶的角度和視野，需要提升自己的維度，從大戶去看，如何打贏這場仗，如何去部署，我們把握着一個分化的市場，採取依附強者的交易策去从中獲利。過往幾個月，一直有牛熊之爭，什麼變種熊變種牛。為什麼不可以接受市場處於分化，按照這種市況，採取合適的交易策略去獲利?。
多頭在巨型科企和AI股賺了不少錢，現在轉而進攻中小板，這就是所謂板塊輪動。多頭上周明顯佔了上風，跟蹤羅素2000指數的ETF IWM成功穿越和偏離200天綫，區域銀行ETF KBW 亦明顯有改善，雖然仍遠遠在200天線之下。KBW最近的升浪曾回調至整個升浪Fib 0.618，然後回升，可能已見了底。從型態分析來看，是在營造底部。
投資者情緒改變，升市還有空間
6月8號AAII Investor Sentiment Survey 顯示，看好Bullish的比例是自2月以來首次高於歷史平均。目前看好Bullish明顯多於看淡Bearish的。由於中立Neutral的仍然在歷史平均水平附近，如果他們也投入看好Bullish的陣營，這個升市還有上升的空間。
多頭今周明顯佔上風，市場參與者依然存在嚴重的分歧，筆者前晚聽一個基金經理的分析，他認為現在是美股逃生門的時候。
筆者猜想，原來睇淡的美股長倉基金經理，表現落後於基準Benchmark標普500，肯定正在追貨，有些落後太多可能追到氣咳。在金融市場，投資者最關心的不是你的分析有多對多錯，而且你的表現相對於基準benchmark有多好或多差。
美股升市有宏觀因素支持嗎？
就業市場 - 首先，我們對美股的分析，一直強調關注就業市場的變化。失業率由3.4%回升至3.7%雖然超出預期，但3.7%仍然是歷史低位。早在2月3月，我們便認為一個依然不差的業市場是美國股市的底氣，在未有足夠訊號顯示衰退出現之前，投資者不應太悲觀。
標普500公司的營利、收入及估值
根據6月1號FactSet Earnings Insight Report，在 2023 Q1（S&P 500公司實際報告了99％的結果）的盈利報告中，78％的S&P 500公司報告了正面的EPS驚喜，75％的S&P 500公司報告了正面的收入驚喜。由於收入和盈利都因被低估而上調，有利於股價向上。
在3月31日，2023 Q1的預估盈利下降率為-6.7％。由於正面的EPS驚喜，現在有十個行業報告的盈利高於3月31日的預估數字。對於2023 Q2，66家S&P 500公司發布了負面的EPS指導，而44家S&P 500公司發布了正面的EPS指導。
2023年全年盈利增長1.2%，收入增長2.4%
S&P 500的未來12個月的預估市盈率（P/E ratio）為18.0。這個P/E比率低於5年平均值（18.6），但高於10年平均值（17.3）。
6月12號將公布通脹率CPI和核心通脹率Core CPI，會影響聯儲局加息的決定
上周四因為每週失業救濟金Initial Jobless Claims數據比預期差，市場解讀為升息降温，有利科技股。現在市場出現了一個有趣的現象，預期6月加息的機會竟然低於7月，按道理，如要加息，6月機會應該高於7月，怎麼會倒轉呢？筆者今天得到Barry Sir的提示，美國6月初通過債務上限，財政部有萬億債券要發行，如果6月加息，發債的票面息率需要提高，發行債券的成本便要增加了。陰謀論地看，如果要加都會拖到下個月。現值核心通脹率5.5，如果變成5.4 或5.3相差0.1或0.2%，實質分別不大，會否被有心人做了微調？散戶要莊家上身，美聯儲就是華爾街最大的莊家，嘗試用他們的視野和思維去看待和處理問題。另一方面，就筆者所知，住房租金是核心通脹的重要構成部分，近期下降得比較快。這樣，順水推舟，6月很可能不加息，美股又可看高一線了。 但萬一6月加息肯定對這個升浪帶來波動，價格有點泡沫化的AI概念股可能受到打擊。
議息結果是否如筆者所預測，美國東岸時間星期三，香港時間星期四6月14號凌晨，便有答案。各位讀者拭目以待吧! 美股這一個升浪究竟能升得多高？能走得多遠？存在哪些隱患和風險？由於涉及對美國經濟未來6-9個月的分析和預測，筆者將在下一網志交待，敬請讀者垂注。
一位資深的投資者、專業經理人，擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信（TMT）領域擁有超過20年的從業及投資經驗，對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。
Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位，該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時，他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司，在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗，並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。
Albert畢業於香港大學，已獲社會科學學士學位。目前，他定居香港，過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗，讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。
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