要點:
盡管聯邦儲備委員會降息，消費者并未明顯受益，借款利率變化不大，反而抵押貸款利率有所上升。其背后的原因在於債券市場的調整，而非單純的降息政策。
盡管Federal Reserve Board/聯邦儲備委員會正在實施降息措施，但消費者的消費效果并不明顯。個人借款人向銀行和信用卡公司支付的利率几乎沒有變化，而那些希望從較低抵押貸款利率中獲益的潛在購房者，卻反而看到利率上漲。
根據房地美/Freddie Mac的數據顯示，本月初，新的30年期可調抵押貸款的平均利率上升至6.79%。雖然這一利率低於一年前接近7.80%的峰值，但仍高於9月底的6.08%的最低點。自9月以來，聯邦儲備委員會已將基准政策利率下調了0.75個百分點。按照傳統觀點，聯儲降息應該會導致借款利率的下降。
那么，究竟發生了什么呢？答案在於：債券市場。
抵押貸款利率與長期債券收益率緊密相連？
聯邦基金利率是銀行用於隔夜借貸的利率，央行通過它來調控貨幣政策。提高利率會增加借款成本，從而減緩經濟增長。而降低利率（如聯准會目前所做的）則有助於降低借貸成本，刺激經濟活動。
許多消費者貸款利率，例如信用卡年利率、汽車貸款利率和高收益儲蓄賬戶利率與聯邦基金利率密切相關。然而，抵押貸款的利率與長期國債收益率的關系更為緊密。由於投資者重新評估未來經濟前景，長期國債收益率一直在上漲。
有專家對此解釋道，“抵押貸款市場主要受到長期債券（如10年期國債）的影響，而美聯儲只明確控制非常短期的利率。正如我們所見，當前這兩者之間的走勢可能會出現分歧。”
近日，Donald Trump/唐納德·特朗普贏得美國總統大選後，十年期公債殖利率飆升，而且還在持續攀升。目前殖利率徘徊在4.41%左右，比9月中旬的最新低點3.64%高出80個基點。
這種大幅上漲與市場預期未來几個月經濟增長將保持強勁，以及對某些共和黨政策提案（如關稅、減稅和增加赤字支出）可能帶來通脹壓力的擔憂密切相關。
如果經濟增長和通脹上升，長期債券投資者將要求更高的收益率，以補償將資金鎖定在政府債務中的風險。這種需求推動了十年期國債收益率的上升，進而推動了抵押貸款利率的上漲。
其他消費者利率正在緩慢下降
短期消費者利率并未出現與長期利率同樣的大幅上漲，但也沒有顯著下降。有分析師表示，過去几個月一般消費貸款的利率變化（包括變化幅度和方向）“取決於它們與長期利率的相關性”。他指出，自今年年中以來，長期汽車貸款的利率保持相對平穩。
另一方面，現有信用卡持卡人則略感寬慰。大多數信用卡年利率是可變的，并與聯邦基金利率密切掛鈎。這意味着現有持卡人的利率會隨聯邦基金利率下降而調整。整體而言，疫情期間新開信用卡賬戶的利率下降速度較聯邦基金利率慢，但上升的速度卻與聯邦基金利率加息速度相同或更快。貸款人為了鎖定利潤，可能是造成這一差異的原因之一。
根據Bankrate的數據顯示，上周信用卡的平均利率為20.35%。為了計算這一統計數據，Bankrate對美國50家最大發卡機搆發行的100多種流行信用卡的年利率進行了評估，并取其平均中位數。當前的平均利率略低於8月份的20.79%的峰值，當時聯邦基金利率處於本輪周期的最高水平。
分析師表示，消費者在等待更低借貸利率時應記住，消費貸款的條款不僅受市場因素的影響，還與個人情況密切相關。通常，較高的信用評分可以幫助獲得更優惠的貸款條件，而信用評分較低或信用記錄較少則可能導致更高的利率。
TransUnion副總裁兼美國研究與咨詢主管也對此表示，“信用卡或個人貸款利率的下降，并不意味着每個人在申請時都能獲得更低的利率。人們常常對利率做出過於籠統的判斷，而忽視了自身的具體情況。”
利率的未來走向會如何變化？
在上周的公開評論中，聯准會主席Jerome Powell/鮑威爾似乎對未來几個月的降息步伐持謹慎態度。他表示，“經濟沒有發出需要我們急於降低利率的信號。”他指出，強勁的經濟增長和進展使得通脹率已回到目標水平。這意味着，即使聯准會在2024年最后一次會議上再次加息0.25%，消費者也不應期待利率會迅速大幅下降。除非經濟發生重大變化，否則聯准會更可能在未來几個季度逐步降低利率。
有專家預測，約6%的抵押貸款利率將成為2025年的“新常態”。他認為進一步降息的可能性較小，盡管這種調整可能會導致長期債券收益率的下降。關於10年期國債收益率，他表示風險偏向上行。由於財政政策路徑仍存在不確定性且經濟表現強勁，他預計10年期國債收益率將在4%-5%之間保持穩定。“我認為我們將一直處於這個區間，直到出現一些變化。可能是某些事件嚴重拖慢經濟增長，或者出現大量支出。”
目前，盡管聯邦儲備委員會的降息舉措旨在刺激經濟并緩解消費者負擔，但實際效果卻未能如預期般顯著。這樣的情況揭示了一個復雜的經濟現實：利率變化不僅受央行政策的直接影響，還受到市場預期、通貨膨脹壓力及投資者情緒等多重因素的左右。
更深層次的原因在於，經濟活動的回暖帶動了投資者對未來增長的樂觀預期，這推動了長期債券收益率的上升。而這與聯儲的降息措施相悖，導致了利率的“滯后效應”。消費者可能暫時未能從降息中獲得直接的利益，這也表明，降息的效果并非線性和即時的，市場力量和經濟基本面的互動復雜而深遠。
在未來的經濟走向中，消費者、投資者和政策制定者都需要更加敏銳地觀察市場動態。雖然當前的政策調整未能立竿見影，但隨着時間的推移，經濟體的復雜性將促使各方逐步調整策略，最終實現平衡。在這一過程中，如何應對不斷變化的市場條件，將成為每一個經濟決策者需要解答的核心問題。
