2023年10月1日金融快訊Market Briefing
儘管宏觀經濟問題、通貨膨脹和貨幣政策收緊導致市場波動，但保險公司股票在過去幾年中表現相當不錯。保險公司處於有利地位，可以利用利率上升的機會，並且可以很好地對沖通膨。
過去三年，專業保險公司Markel (MKL) 的回報率為 59%，超過標準普爾 500 指數36% 的總回報率。它為許多其他公司不會觸及的利基市場提供保單，並擁有誘人的利潤率。它還擁有重要的投資組合，可以利用更高的利率並在牛市期間表現良好，這一品質使其贏得了“小伯克希爾哈撒韋”的綽號。以下是您需要了解的有關該業務的資訊。
保險產品永遠有需求
保險股可以是絕佳的投資。巴菲特表示，保險業務具有彈性，因為它們的產品永遠不會過時，銷售通常會隨著經濟成長和通貨膨脹而增加。
萬凱爾是巴菲特集團投資的幾家保險公司之一，這是有充分理由的。馬克爾撰寫的保單涵蓋了許多其他保險公司不會涉及的風險。它專注於難以應對的風險，這些風險需要在稱為過剩和盈餘/E＆S的市場中具有特定的知識。
財產和意外傷害P&C 保險公司承保的標準保單包括汽車保險、房屋保險和財產保險。各公司的財產和意外傷害政策相當一致，並且受到州監管機構的嚴格監管。因此，財產和意外傷害保險公司主要在價格上競爭，利潤率較低。相較之下，環境與社會保險公司基於專業知識進行競爭，並且往往擁有更高的利潤。
充滿挑戰的市場環境有利於 Markel 等保險公司
多年來，保險公司一直面臨著充滿挑戰的市場環境。與天氣相關的自然災害、高通膨、網路犯罪和其他威脅數量的增加都導致保險公司的索賠成本上升。
保險是一種週期性業務，會經歷「軟」和「硬」市場狀況時期。在疲軟的市場中，理賠成本往往較低，但公司之間的競爭更加激烈，提高客戶保費更具挑戰性，保險公司必須採取更高風險的保單才能成長。硬市場具有相反的特徵。競爭不那麼激烈，公司可以輕鬆地將利率上漲轉嫁給客戶，保險公司可以消除風險更大的保單並專注於最有利可圖的保單。
像 Markel 這樣的 E&S 保險公司從嚴峻的市場條件中受益更多，因為他們可以承擔傳統保險公司放棄的保單。此外，環境與社會保險公司在提高價格方面擁有更大的靈活性，並且可以專注於最有利可圖的保單領域，以產生穩固的利潤率。
投資者在評估保險公司時應考慮的一個關鍵指標是其綜合比率：索賠支出和其他費用的總和除以其收取的總保費。整個產業的平均綜合成本率普遍接近 100%的損益平衡點。根據標準普爾全球市場情報 的數據，2022 年美國財產和意外險領域的這一比例為 102.6%，因此總體而言，這些保險公司去年虧損了。但最好的保險公司的綜合成本率始終低於 100%。在過去 10 年裡，Markel 的綜合成本率一直穩定在 95%。
Markel 的重要投資組合
去年Markel面臨的一個阻力是其龐大的投資組合。該公司擁有 230 億美元的投資組合，涵蓋短期債券、股票和其他投資。該投資組合超過三分之一是股票，包括波克夏海瑟威、Alphabet、迪爾公司、布魯克菲爾德公司和家得寶公司的股份。
由於其投資的很大一部分是股票，因此它贏得了“小伯克希爾”的綽號。但 2022 年的股市熊市對投資組合帶來壓力，導致其投資損益表損失 16 億美元。
然而，其投資受惠於正面的市場狀況，截至今年第二季度，其損益表上的投資組合收益為 8.57 億美元。不僅如此，該公司還處於有利地位，可以利用利率上升的機會，同時透過國債承擔很少的風險。上半年，其淨投資收益年增74%至3.29億美元。
Markel股票值得買入嗎？
由於索賠成本上升和近期高通膨時期的持續影響，市場環境充滿挑戰，繼續給保險公司帶來壓力。這給盈利能力帶來了壓力，尤其是對於傳統財產保險公司而言。然而，對於像馬克爾這樣的專業保險公司來說，嚴峻的市場條件提供了更多成長的機會。
Markel 龐大的投資組合在牛市期間也使其受益。自1929年以來，多頭市場平均持續時間是熊市的3.5倍。該公司還受益於較高的利率，使其在經濟週期的不同階段具有彈性。
Markel 在承保獲利保單和應對複雜的宏觀經濟環境方面做得非常出色，這使得這家專業保險公司成為很多投資人當今多元化投資組合中的優秀股票。
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