Markel股票值得買入嗎?

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金融股 Financial Stock


2023年10月1日金融快訊Market Briefing
儘管宏觀經濟問題、通貨膨脹和貨幣政策收緊導致市場波動,但保險公司股票在過去幾年中表現相當不錯。保險公司處於有利地位,可以利用利率上升的機會,並且可以很好地對沖通膨。

過去三年,專業保險公司Markel (MKL) 的回報率為 59%,超過標準普爾 500 指數36% 的總回報率。它為許多其他公司不會觸及的利基市場提供保單,並擁有誘人的利潤率。它還擁有重要的投資組合,可以利用更高的利率並在牛市期間表現良好,這一品質使其贏得了“小伯克希爾哈撒韋”的綽號。以下是您需要了解的有關該業務的資訊。

保險產品永遠有需求
保險股可以是絕佳的投資。巴菲特表示,保險業務具有彈性,因為它們的產品永遠不會過時,銷售通常會隨著經濟成長和通貨膨脹而增加。

萬凱爾是巴菲特集團投資的幾家保險公司之一,這是有充分理由的。馬克爾撰寫的保單涵蓋了許多其他保險公司不會涉及的風險。它專注於難以應對的風險,這些風險需要在稱為過剩和盈餘/E&S的市場中具有特定的知識。

財產和意外傷害P&C 保險公司承保的標準保單包括汽車保險、房屋保險和財產保險。各公司的財產和意外傷害政策相當一致,並且受到州監管機構的嚴格監管。因此,財產和意外傷害保險公司主要在價格上競爭,利潤率較低。相較之下,環境與社會保險公司基於專業知識進行競爭,並且往往擁有更高的利潤。

充滿挑戰的市場環境有利於 Markel 等保險公司
多年來,保險公司一直面臨著充滿挑戰的市場環境。與天氣相關的自然災害、高通膨、網路犯罪和其他威脅數量的增加都導致保險公司的索賠成本上升。

保險是一種週期性業務,會經歷「軟」和「硬」市場狀況時期。在疲軟的市場中,理賠成本往往較低,但公司之間的競爭更加激烈,提高客戶保費更具挑戰性,保險公司必須採取更高風險的保單才能成長。硬市場具有相反的特徵。競爭不那麼激烈,公司可以輕鬆地將利率上漲轉嫁給客戶,保險公司可以消除風險更大的保單並專注於最有利可圖的保單。

像 Markel 這樣的 E&S 保險公司從嚴峻的市場條件中受益更多,因為他們可以承擔傳統保險公司放棄的保單。此外,環境與社會保險公司在提高價格方面擁有更大的靈活性,並且可以專注於最有利可圖的保單領域,以產生穩固的利潤率。

投資者在評估保險公司時應考慮的一個關鍵指標是其綜合比率:索賠支出和其他費用的總和除以其收取的總保費。整個產業的平均綜合成本率普遍接近 100%的損益平衡點。根據標準普爾全球市場情報 的數據,2022 年美國財產和意外險領域的這一比例為 102.6%,因此總體而言,這些保險公司去年虧損了。但最好的保險公司的綜合成本率始終低於 100%。在過去 10 年裡,Markel 的綜合成本率一直穩定在 95%。

Markel 的重要投資組合
去年Markel面臨的一個阻力是其龐大的投資組合。該公司擁有 230 億美元的投資組合,涵蓋短期債券、股票和其他投資。該投資組合超過三分之一是股票,包括波克夏海瑟威、Alphabet、迪爾公司、布魯克菲爾德公司和家得寶公司的股份。

由於其投資的很大一部分是股票,因此它贏得了“小伯克希爾”的綽號。但 2022 年的股市熊市對投資組合帶來壓力,導致其投資損益表損失 16 億美元。

然而,其投資受惠於正面的市場狀況,截至今年第二季度,其損益表上的投資組合收益為 8.57 億美元。不僅如此,該公司還處於有利地位,可以利用利率上升的機會,同時透過國債承擔很少的風險。上半年,其淨投資收益年增74%至3.29億美元。

Markel股票值得買入嗎?
由於索賠成本上升和近期高通膨時期的持續影響,市場環境充滿挑戰,繼續給保險公司帶來壓力。這給盈利能力帶來了壓力,尤其是對於傳統財產保險公司而言。然而,對於像馬克爾這樣的專業保險公司來說,嚴峻的市場條件提供了更多成長的機會。

Markel 龐大的投資組合在牛市期間也使其受益。自1929年以來,多頭市場平均持續時間是熊市的3.5倍。該公司還受益於較高的利率,使其在經濟週期的不同階段具有彈性。

Markel 在承保獲利保單和應對複雜的宏觀經濟環境方面做得非常出色,這使得這家專業保險公司成為​​很多投資人當今多元化投資組合中的優秀股票。

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