黑莓股票現在可以買嗎?

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科技股 Tech Stock


2023年10月2日金融快訊Market Briefing
黑莓 (BB) 於9 月28 日發布最新財報。2024 財年第二季度,這家加拿大科技公司營收年減21% 至1.32 億美元,但未達分析師預期。此外,它將淨虧損從 5,400 萬美元縮小到 4,200 萬美元,調整後虧損降至每股 0.04 美元,比市場普遍預測高出 1 美分。

黑莓公司發布喜憂參半的獲利報告後,股價幾乎沒有變動,但在過去 12 個月中仍下跌了約 5%。投資人今天應該買入這一科技股嗎?

它正在努力重啟其核心成長引擎
黑莓七年前停止生產自己的智慧型手機,專注於擴展其網路安全、物聯網/IoT 和授權部門。它於2019 年收購了Cylance,以加強其網路安全業務,透過在更多汽車中安裝其嵌入式作業系統QNX 來擴展其物聯網業務,並利用其龐大的專利組合從其他公司收取新的授權費。

第二季度,黑莓60%的收入來自網路安全業務,37%來自物聯網業務,其餘3%來自授權和其他部門。但如下表所示,其網路安全和物聯網業務在過去一年遭遇嚴重放緩。

由於該公司在當前困難的宏觀環境下難以完成幾項大型政府交易,因此網路安全部門陷入困境。來自Palo Alto Networks ( PANW )和CrowdStrike ( CRWD )等網路安全領導者的激烈競爭可能會加劇這種痛苦。該公司仍預計全年網路安全收入將成長 2%至8%,但這需要在未來兩季大幅加速。

由於宏觀挑戰和供應限制擾亂了汽車市場,物聯網業務的成長較去年同期放緩,但由於其中一些不利因素減弱,其收入實際上在第二季度環比增長。預計全年物聯網收入將成長9%-17%。從長遠來看,該公司預計 IVY與亞馬遜網路服務/AWS 共同開發的雲端連接汽車人工智慧平台,將進一步推動該領域的成長。

至於黑莓的授權業務,在今年稍早將其大部分專利組合出售給關鍵專利創新公司/KPI後,其授權業務繼續萎縮。此次出售極大地增加了其許可和其他收入,並在2024 財年第一季支付了1.7 億美元的初始現金,但投資者不應指望這一小部分業務能夠抵消未來幾年網路安全和物聯網業務成長放緩的影響。

黑莓認為,從2023財年到2026財年,在網路安全業務9%-12%的複合年增長率和18%-22%的複合年增長率的推動下,其收入可以以12%至15%的複合年增長率/CAGR成長。其物聯網業務的複合年增長率。然而,大部分投資人認為相對於近期的成長率,長期前景似乎有點過於樂觀。

其毛利率正在穩定,但其股價並不便宜
好的一面是,黑莓第二季調整後毛利率年增 130 個基點,季增 1,640 個基點,達到 64.4%。這種擴張完全是由物聯網毛利率上升所推動的,這表明 QNX 在汽車市場仍然擁有充足的定價能力。

然而,如果更多的汽車製造商採用Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL ) Android 汽車作業系統或開源汽車等級 Linux/AGL而不是 QNX,這種情況可能會在未來幾年發生變化。根據 S&P Global Mobility 的數據,QNX 在汽車市場的佔有率可能會從 2022 年的 14% 驟降至 2027 年的 5% 多一點。

分析師預計,黑莓 2024 財年的營收將成長 36%,但其中很大一部分成長將由第一季授權收入的一次性成長推動。在實現這一成長後,他們預計 2025 財年的營收將下降 15%,至 7.3 億美元。黑莓的企業價值為 27 億美元,其交易價格仍是明年銷售額的四倍。

與Palo Alto Networks 或CrowdStrike 相比,EV/收入比率可能顯得較低,但這兩家網路安全領導者的成長速度更快,並產生穩定的利潤。

現在是購買黑莓股票的好時機嗎?
很容易理解為什麼看空者對黑莓的最新報告特別注意。其核心業務仍在苦苦掙扎,並重申了雄心勃勃的成長目標,但在當前困難的宏觀環境下,這些目標似乎不切實際。它也掩蓋了其在網路安全和物聯網市場中的競爭威脅。因此,目前投資者應該避開黑莓股票。

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