ARM IPO可能會通過

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2023年9月3日金融快訊Market Briefing
在英偉達放棄收購後,Arm Holdings 終於申請上市。繼 2016 年被軟銀集團私有化以及去年英偉達放棄收購後,Arm Holdings 將再次上市。

IPO投資如何運作?
公司上市時通常會聘請投資銀行來承銷交易。該銀行的職責之一是向有意願的買家招攬股票。通常,只有高淨值個人或經驗豐富的投資者才能獲得首次公開募股的股票。鑑於圍繞人工智能 AI 的所有炒作,部分投資者懷疑散戶對 Arm 的 IPO 感興趣。然而,精明的投資者應該質疑這家半導體公司是否值得投資,或者是否只是想從炒作中獲利。

Arm的業務表現如何?
當一家公司向美國證券交易委員會/SEC 提交上市文件時,招股說明書的一部分會專門介紹歷史財務業績。下表重現了 Arm F-1 文件中的財務數據。上面的數據顯示了一個非常清晰的畫面。雖然 2021 年至 2022 年間收入增長了 33%,令人印象深刻,但截至 3 月 31 日的財年實際上減少了約 1%。不出所料,該公司的營業收入增長也放緩。

公平地說,由於 COVID-19 大流行的持續影響,半導體行業對挑戰並不陌生,包括供應鏈中斷、通貨膨脹及其對成本的影響,以及中國等地區的地理限制。即便如此,Arm 最近的財務狀況可能會揭示一些更大的問題。截至 6 月 30 日的財季,該公司報告收入為 6.75 億美元,同比下降 2.5%。更糟糕的是,截至 6 月 30 日的營業收入同比下降 62%。

在查看F-1中的腳註時,我確實發現,由於研發方面的大量投資,該公司的運營支出在2023年全年大幅增加。值得注意的是,一些更明顯的支出是通過基於股票的薪酬來體現的,被視為非現金支出。

雖然Arm 的部分業績可歸因於芯片行業的周期性趨勢,但我認為對該公司的長期潛力持一定程度的懷疑是適當的。

你應該買嗎?
鑑於 Arm 仍屬於私有企業,因此很難知道該公司的確切估值。然而,一些公開報告顯示,軟銀正在為其投資組合公司尋求 600 億至 700 億美元的估值。根據 Arm 截至 3 月 31 日的財年 27 億美元的收入和 5.24 億美元的淨利潤,650 億美元的中點估值意味著市銷率 P/S 為 24 倍,即市盈率。市盈率為124。

從這個角度來看,Nvidia 的市盈率為37.6,往績市盈率為119。然而,投資者應該記住,英偉達正以創紀錄的水平增長,這至少在一定程度上是其估值溢價的一個因素。相比之下,Arm 的收入和利潤似乎正在萎縮。

在我看來,Arm 正在尋求利用一些更廣泛的市場主題。人工智能、生成式人工智能和機器學習是當前的熱門流行語。此外,在這些領域投資最多的公司正在經歷更高的市場活動。幾乎沒有哪家公司的估值比 Arm 的同類公司 Nvidia 更顯著,該公司今年迄今已上漲近 230%,加入了蘋果、亞馬遜、微軟和Alphabet的行列,躋身著名的 1 萬億美元市值俱樂部。

雖然 Arm 股票很可能會在 IPO 當天上漲,但我強烈建議觀望並觀察該公司一段時間。在適當的時候,Arm 將像其他上市公司一樣舉辦財報電話會議,投資者將能夠以更全面的方式評估該公司的業績。

儘管買入熱門股票可能很誘人,但我認為散戶參與這次特殊的IPO將導致更多的持有者而不是獲利者。長期的投資方法,再加上鍛煉和嚴格的耐心,應該有助於在 Arm 的 IPO 及其他方面形成你的投資論點。

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