美股展望 | 升浪延續,市寛持續改善,再往上升遇到阻力,或觸發調整。本輪升市存在哪些隱患和風險?

美股展望 | 升浪延續,市寛持續改善,再往上升遇到阻力,或觸發調整。本輪升市存在哪些隱患和風險?

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美股展望 x Albert Cheng 金融 Finance


要點:
美股升浪延續,市寛持續改善,在科技和通訊以外的其他板塊相對表現明顯有所改善。大市再往上升,將會遇到阻力,可能觸發調整。本輪升市存在哪些隱患和風險?美國經濟未來6-9個月將會是何情景? 美國息口走向除了控制通貨膨脹回到2%,還有其他因素要關注嗎?本周網誌與各位讀者一一探討。

一位資深的投資者、專業經理人,擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信(TMT)領域擁有超過20年的從業及投資經驗,對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。

Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位,該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時,他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司,在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗,並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。

Albert畢業於香港大學,已獲社會科學學士學位。目前,他定居香港,過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗,讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。

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美股一周短評和預測2023年6月18日
一周市場回顧 - 本周各指數均錄得升幅,升市延續。
納指100 3.8%
納指綜合 3.25%
道指 1.25%
標普500 2.58%
羅素2000 0.52%

消費者物價指數CPI發佈前的樂觀情緒,幫助主要指數在本周開始時上漲。週二低於預期的CPI讀數讓投資者有理由購買科技股,主要指數走高; 一如市場和筆者預測, 週三美聯儲決定6月份暫停加息,但依然堅定認為他們管控通脹的工作未有完成,以後還可能會有1至2次加息。令人鼓舞的製造業和零售銷售數據激發周四買盤。然而,圍繞美聯儲進一步加息的擔憂周五打壓市場,週五華爾街收盤下行。

看好情緒繼續升溫
牛熊搏奕,看好情緒繼續升溫至45.2%,壓倒看淡情緒22.7%。注意:中立32.1%仍然處於歷史平均水平31.5%附近,他們未加入看好陣營,市場整體目前未有到達興奮瘋癲狀況。但我們需要密切關注,同一方向的參與者越來越多,隱含市場風險越來越高。

美股市寛持續改善


納指市場寬度由今年三月份不到20%改善到最新的60.7% 形成了一個上升趨勢。但日後能否升穿今年二月初的高點需要保持觀察。


標普500市場寬度同樣地由今年三月份不到20%改善到最新的70.2% 形成了一個上升趨勢。但日後能否升穿今年二月初的高點需要保持觀察。

在科技和通訊以外的其他板塊相對表現明顯有所改善
道瓊斯交通指數被視為經濟領先指標,由去年九月低位已形成一條上升軌道, 有可能突破大型下降通道。

零售亦是經濟領先指標, 零售板塊ETF XRT 自從22年5月一直在低位區間橫行,近兩周亦有改善,正企圖升穿紫色200天線。

醫療板塊ETF XLV 從去年六月低點一直往上移。

非必須消費類 ETF XLY 自去年六月呈現一頂高於一頂一底高於一底的上升趨勢,近兩周亦明顯增強,向上偏離綠色20天及紫色200天線。

升市是環球現象
MSCI全球指數淨收益指數期貨過往兩周大升, 已經成功突破了三角形,向上偏離綠色20天及紫色200天線,並已經成功修復整個大跌市跌幅的Fib 0.618,大跌市應該已見大底,將會挑戰Fib 0.764。除了美股,全球好些國家/ 地區股市處於上升態勢,有創新高,有迫近歷史高位。

美國經濟未來6-9個月將會是何情景?
股市走在未來經濟六至九個月之前,究竟未來六至九個月美國會否陷入衰退? 衰退是嚴重?抑或是溫和?衰退會否更遲才發生呢?

根據The Business Council 的調查,絕大部份CEO相信美國在未來12至18個月會有一個溫和的衰退,A brief and shallow recession短暫而淺的衰退。

衰退發生之前,在今年底美國經濟可能出現這樣的情景: 通脹偏高,利率處於高位,低經濟增長。如果是這樣而不是不少市場參與者所預期的嚴重衰退發生,這一輪美股升市便找到理由。但如果美國股市升得太厲害,便缺乏足夠基本因素支持,因為將要來臨的經濟情景,將會是低增長,而且在未來12至18個月,是短暫而淺的衰退,而並非是繁榮。

通脹偏高,利率處於高位,低經濟增長
最新的消費者價格指數CPI同比增長已降至4%,核心消費者價格指數Core CPI同比增長 5.33%,上月為 5.54%,去年為 6.02%。這高於 3.67% 的長期平均水平。Federal Fund Rate 5.25%已經覆蓋最新通脹率4.05%,是足以構成條件停止加息,但由於核心消費者價格指數Core CPI下降緩慢,通貨膨脹未來反彈的可能性不能排除, 在未來六至九個月個月可能依然處於偏高水平,譬如降到3%便不動了。因此,美聯儲依然堅定認為他們管控通脹的工作未有完成,以後還可能會有1至2次加息,這樣,Ferderal Fund Rate 是有可能升到5.5%、5.75% 。

據報導,2023年3月歐盟核心CPI變化為 8.662%。這比2023年2月的 8.611% 有所增加。英國核心 CPI在截至2023年4月的12個月內上漲6.8%,高於3月份的6.2%;商品CPI年率從12.8%回落至10.0%,服務業CPI年率從6.6%回升至6.9%。為了控制高通脹,歐盟和英國將會繼續多次加息,在對家 加息自己不加的情況下,美元就會進一步走弱。美元自從去年九月底見了高位114.8,一直走弱至最近月的100.8,跌幅13%,相當厲害,是最近大升浪升幅回調超過Fib 0.5,200天線由上升轉為掉頭向下。作為人們的財富儲備和全球各國央行的儲備貨幣,維持美元相對於主要流通貨幣的穩定是重要的。如果美元相對其他貨幣長期貶值是會有損美元主導的地位。因此,時間放長一點看,不能排除由於歐盟和其他國家加息,美國亦要加息的可能性。

另一方面,由於歐洲Credit Suisse崩盤,美國三月份爆发中小銀行危機,SVB矽谷銀行出事,去年債市大跌種下的禍,浮出水面,銀行信貸正在收緊。資金成本上脹、 勞動市場依然不差,工資成本上漲壓力、偏高的通脹意味着原料和生產成本上漲。中小企業,不像大企業和大品牌那樣,有能力把成本向下游或者消費者轉嫁,收入和利潤率將會受到擠压。

美國大部分的小型企業是沒有僱員的,但小型企業僱用了六千万員工,大概佔了美國僱員人數的46%。經營環境惡化,出現虧損,中小企業会減少招聘、裁員,甚至倒閉。關於GDP的增長,最近一季是1.3%, 到今年底會不會降低至0.5%?0?

這將會是一種低增長甚至輕微負增長、通脹下降但仍偏高、利率上升的经济情景,不利工商百業,尤其是中小企業。

考慮到未來經濟前景並非繁榮所隱含的風險,參與此輪升市的讀者,增加和持有美股長倉倉位,需要保持警惕,並做足對沖和風險管理措施,尤其是要監察市場情緒變得過於樂觀,同一方向的參與者越來越多,將會把市場推向危險。

一位資深的投資者、專業經理人,擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信(TMT)領域擁有超過20年的從業及投資經驗,對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。

Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位,該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時,他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司,在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗,並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。

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