美股展望 | 2023年5月美國股市回顧,美國股市將走向何方?

美股展望 | 2023年5月美國股市回顧,美國股市將走向何方?

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美股展望 x Albert Cheng 金融 Finance


要點:
對於美股下半年的表現,市場存在分歧,有各種看法。比較悲觀的市場參與者認為,今年年底前後會發生嚴重衰退,各個指數會大跌,跌穿去年的底部,跌幅會類似零八金融海嘯,當時標普500和納斯達克的跌幅,分別是-57% 和-54%;比較樂觀的市場參與者認為經濟衰退是溫和的,市場分化發展,板塊輪動,羅素2000可能穿底,納斯達克和標普500繼續整固,謀求向上突破。

一位資深的投資者、專業經理人,擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信(TMT)領域擁有超過20年的從業及投資經驗,對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。

Albert曾在多家上市公司、大型初創孵化器和創新科技應用研究院擔任管理職位,該孵化器和研究院均由政府資助和擁有。同時,他在香港和深圳均創辦了貿易和電子商務公司,在拓展和擴張業務方面擁有丰富經驗,並在管理和推動初創企業成功上市中扮演了重要角色。

Albert畢業於香港大學,已獲社會科學學士學位。目前,他定居香港,過往在深圳和北京生活、工作超過10年的經驗,讓他對中國市場和文化有着深刻的了解。

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不經不覺,2023年已經過去了差不多五個月。這個時候,讓我們回顧一下今年美股的表現, 並且對五月下旬以至下半年的走向作分析和預測。

2023年1月3 號到5月12號,美國五大指數表現各異,分別如下

  • 納斯達克100 (NDX) 1月3號收市價10862 5月12號收市價13340 上升22.8%
  • 納斯達克綜合 (IXIX) 1月3號收市價10386 5月12號收市價12284 上升18.2%
  • 標普500 (SPX500)1月3號收市價3824 5月12號收市價4124 上升7.8%
  • 道瓊斯指數 (DJI) 1月3號收市價33136 5月12號收市價33300 微升0.5% 3月15號最低31640,從31640 到33300 上升5.2%
  • 羅素2000 (RUT)1月3號收市價1753 5月12號收市價1736 下跌1% 2月2號最高2016,從2016 到1736,下跌13.8%

在各個指數之中, 納斯達克表現最亮麗,羅素2000表現最差,標普500未到半年時間升幅7.8% 其實是不差了。如果由去年觀察到現在, 各個指數在去年都經歷過大幅下跌,然後都有所回升, 目前處於整固的狀態, 其中納斯達克標普500正尋求向上突破, 道瓊斯處於區間橫行, 而羅素2000 正在測試之前的低位。

納斯達克100 (NDX)和納斯特克綜合(IXIC)
兩個指數走勢類似, 納斯達克100的表現優於納斯達克綜合。在2022年初見頂後,一頂低於一頂,一底低於一底,處於下跌趨勢,形成一條長期下降軌。 在10月中旬開始形成一個上升通道,把下跌趨勢破壞。目前正在向上突破阻力,能否成功尚未可知。NDX的突破相對IXIC有力,如果成功, 將會挑戰上面的阻力,大約是13600。

我們發現今年上半年當市場出現波動的時候,蘋果及特別大市值的科技股成為資金的避風港的情況重演,需要注意交易越來越擠擁,估值越來越貴所帶來的風險。

標普500 (SPX500)
標普500在2022年初見頂後,形成大型下降通道,用淺黃色顯示,一頂低於一頂一底低於一底,處於下跌趨勢。十月中開始形成一條中型的上升通道,用淺藍色顯示,成功把大型下降通道破壞。一個蝴蝶型正在形成,用淺紅色顯示。標普500經過十個月的大跌後,正進行整固,低點不斷往上移。越往上升,高低點會收窄, 表示正在蓄聚力量, 之後波幅會擴闊,可以向上,上面BD線是重大阻力區,大約4300 附近。亦可以向下,下面已形成幾個支持位,大概是4000、3900、3800

道瓊斯指數(DJI)
道瓊斯指數在2022年初見頂後,一頂低於一頂,一底低於一底,處於下跌趨勢,形成一條長期下降軌。在10月急升, 升穿下降軌, 成功地把下跌趨勢破壞。目前正在區間橫行,上上落落,筆者依然視之為整固的形態,估計在第三季繼續在區間運行。

羅素2000 (RUT)
羅素2000在 2021年11月8號見了高位2458,下跌至 2022年 16號低位1641.47, 下跌了33%。 然後在1640至2020 區間運行上上落落。今年三月份發生中小銀行危機,羅素2000急跌, 反彈受制於1810-1820 阻力區,目前正在測試之前的低位。羅素2000 疲弱不堪, 有幾個原因: 羅素2000成份股有不少中小銀行;中小銀行受創,信貸收緊,對中小企業不利;美國經濟正在放緩,如果陷入衰退,中小企業抗風險能力比較弱,最受打擊。

對於美股下半年的表現,市場存在分歧,有各種看法
比較悲觀的市場參與者認為,今年年底前後會發生嚴重衰退,各個指數會大跌,跌穿去年的底部,跌幅會類似零八金融海嘯, 當時標普500和納斯達克的跌幅,分別是-57%-54%; 比較樂觀的市場參與者認為經濟衰退是溫和的,市場分化發展, 板塊輪動,羅素2000可能穿底, 納斯達克和標普500繼續整固,謀求向上突破。

各種跡象和指標顯示美國經濟正在放緩,美國國債孳息率曲線倒掛嚴重,意味經濟衰退將會來臨,但經濟衰退究竟有多嚴重,目前誰也說不準,市場存在巨大分歧。針對不同程度的經濟衰退的相對機率,筆者的看法如下:

  • 溫和的衰退 20%
  • 衰退 50%
  • 嚴重的衰退 20%
  • 蕭條 10%

以下幾個因素影響美股走向,要保持關注

  • 聯邦儲備局何時停止加息, 何時開始進入減息周期,停止加息和開始減息之間相隔多長時間?
  • 通脹率由高位9.1%以下降至四月份的4.9%,但核心通脹率依然非常頑固,5.52% 比上個月5.59%,下降緩慢。
  • 美國就業市場依然相當強勁,失業率四月份是3.4% 目前未有看見掉頭向上。 美國是內需大國,GDP 70%來自消費,人們有工作做,自然有意願和能力消費,這意味着通脹率要顯著下降是有難度的,不排除有反彈的可能性,所以,聯儲局沒有表示最近一次加息是最後的,確實需要觀察未來一段時間通脹情況。有市場參與者期望聯儲局最早在七月份便減息,筆者認為是錯判。 如果未來幾個月,通脹沒有反彈反而有所下降,筆者認為在今年年尾才有較高可能開始減息周期。
  • 美國就業市場強勁有幾個原因造成:特朗普收緊移民政策,輸入勞動力減少;COVID19 死亡人數超過100萬,其中包含了勞動力; 數據顯示近幾年美國提前退休人士大增;由於疫情,有些人喜歡在家工作,不願應聘服務業前線工作。
  • 失業率在今年一月份是4%,四月份是3.4%,處於歷史低位。在失業率沒有掉頭向上,而且有顯著升幅的情況下,預測今年將會有嚴重經濟衰退是缺乏說服力的。美國是內需大國,GDP 70%來自消費,人們有工做,消費差極有限,企業收入和盈利便不會有太顯著的下跌。當私人部門消費有所下降,拜登政府可能會加大政府消費。
美國失業率,灰色顯示經濟衰退期

職位空缺與失業率之比 Ratio of Job Openings to Unemployed

上圖顯示美國有400萬份工作空缺尚待填補
  • 去年急劇加息,造成美國100年以來第四次的股債雙殺,長債價格大跌超過40%,債券投資者都蒙受損失。大量參與債務市場的投資者,除了銀行,還有保險公司和養老基金,究竟還有多少問題未有暴露出來?
  • 中小銀行危機雖然初步受到控制,但未完未了,需要繼續密切觀察是否有所惡化。
  • 兩黨對債務上限的爭拗不斷,雖然估計最終會解決,但在過程中難免有驚濤駭浪,會造成股市的波動。
  • 俄烏戰爭的僵局沒有打破,俄羅斯公開說過不能容忍失敗,曾威脅動用核武器,不能完全排除這个風險; 中美博弈升級至軍事衝突甚至戰爭,目前看來戰爭的可能性很低,但亦不能完全排除发生軍事衝突。俄烏戰爭可视為半個世界大戰,中美戰爭,那就是第三次世界大戰了,全球性經濟大蕭條是在所難免了。

一位資深的投資者、專業經理人,擁有廣泛的投資、戰略、業務拓展、項目管理、初創孵化和股權募資經驗。在科技、媒體和電信(TMT)領域擁有超過20年的從業及投資經驗,對推動創業精神、創新技術應用和商業化充滿熱情。

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