要點:
丹麥制藥巨頭諾和諾德因其減肥藥Wegovy在美國市場增長放緩，下調全年業績預期并任命新CEO，導致股價大幅下跌，凸顯其在激烈競爭和多重挑戰中的壓力。
近年來，全球制藥行業競爭日益激烈，尤其是在減重與糖尿病治療領域，創新藥物的市場表現成為投資者和行業觀察者關注的焦點。作為GLP-1藥物領域的領先者，丹麥制藥巨頭諾和諾德/Novo Nordisk在推動新一代療法的同時，也面臨着來自市場競爭、監管環境和藥品安全等多重挑戰。
今天，諾和諾德宣布了新任首席執行官的任命，同時下調了全年業績預期，原因是其重磅減肥藥Wegovy在關鍵的美國市場增長不及預期。消息公布后，諾和諾德NVO股價一度暴跌26%。
諾和諾德股價大跌超20%
據相關資料顯示，諾和諾德目前預計全年銷售額按固定匯率增長8%至14%，顯著低於此前13%至21%的目標。營業利潤增長預期也由原先的16%至24%下調至10%至16%。
諾和諾德表示，此次下調主要由於其減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic在下半年美國市場的銷售增長放緩。公司在聲明中指出，“Wegovy在美國的銷售展望反映了復合GLP-1類藥物的持續使用、市場擴展速度低於預期以及激烈的市場競爭。”此前，該公司因第一季度銷售額不及預期，於五月下調了2025年的業績展望，并計划於8月6日公布第二季度的完整銷售數據。
在調整業績預期的同時，諾和諾德宣布了重要人事變動。Maziar Mike Doustdar將於8月7日正式出任總裁兼首席執行官，接替同日卸任的Lars Fruergaard Jørgensen。Jørgensen在諾和諾德任職逾30年，自2017年起擔任CEO，其卸任消息令業內頗感意外，外界普遍認為這與公司業績不及預期及股價波動密切相關。
諾和諾德董事長海爾格·倫德/Helge Lund在聲明中表示，Mike Doustdar是“引領諾和諾德邁入下一個增長階段的最佳人選”。Mike Doustdar則表示，“我將以緊迫感、高度關注卓越績效的態度，以及實現諾和諾德更高目標的堅定決心履新，致力於為更多患者提供所需的創新產品。”
今年以來，該公司股價已下跌超過42%。不過，諾和諾德此前曾表示，隨着仿制藥逐步退出市場，預計這些壓力將在下半年有所緩解。與此同時，由於市場競爭激烈，諾和諾德下一代減肥藥候選產品CagriSema的一系列臨床試驗結果令人失望，公司正積極努力扭轉負面局面。
對此，分析師表示，諾和諾德公司下調業績指引和CEO辭職代表了一個"雙重意外"。在給客戶的一份報告中，保持對這家丹麥制藥商"市場表現"評級的分析師指出了影響公司業績的"多方面阻力"。
該分析師強調，諾和諾德公司在美國市場的關鍵產品減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic的增長預期降低。分析師寫道，“Wegovy銷售預期下降主要受到美國市場持續/高於預期的復合影響以及在競爭環境下市場擴張速度低於預期的影響”，暗示禮來/Eli Lilly的tirzepatide可能是造成競爭壓力的原因。
除了Wegovy銷售不振外，諾和諾德的另一款重磅產品Ozempic也在美國市場遭遇競爭壓力。盡管諾和諾德此前宣布與CVS Health Corp簽署新的Wegovy供應合同，預期從7月1日開始推動銷量增長，但公司仍面臨來自禮來公司競爭產品Zepbound的激烈競爭。
減肥藥市場的競爭格局正在快速演變，這對諾和諾德的市場領導地位搆成了嚴峻挑戰，促使公司不得不下調業績預期以應對日益激烈的競爭環境。
諾和諾德下調業績預期
這是諾和諾德今年第二次下調業績指引，與5月公布的預期相比，其營收增速最高區間下降了7個百分點，營業利潤增速最高區間也下調了8個百分點。消息一出，29日美股槃前諾和諾德股價一度暴跌超過28%，開槃后跌幅依然超過20%。同日，與諾和諾德并稱為“GLP-1雙雄”的禮來股價也顯著下挫，槃前跌幅超4%，槃中一度超過6%。諾和諾德計划於8月6日正式發布2025年前六個月的完整財報，市場高度關注其未來表現。
此次業績下調主要因2025年下半年在美國市場上，司美格魯肽（減重和降糖版本）的增長預期被調低，特別是減重版在部分市場的滲透率未達預期。原因包括GLP-1藥物非法配制持續、市場擴展速度放緩以及競爭日益激烈。
針對非法配制問題，諾和諾德表示，市場調研顯示非法且存在安全風險的大規模配制仍在繼續，多個實體以“個性化”等虛假名義推廣和銷售這些配制藥物，公司正通過訴訟等多種手段保護患者免受假藥危害。非法配制行為導致減重版司美格魯肽在自費渠道的滲透率低於預期。
具體而言，諾和諾德自2025年3月推出的NovoCare藥房服務，每周開出約11000張減重版處方，另有約20000張來自零售自費渠道。盡管保險覆蓋渠道啟動了新推廣活動，但滲透率仍低，主要因市場擴展緩慢和競爭壓力。公司預計將在2025年下半年獲得減重版司美格魯肽治療非酒精性脂肪肝/MASH適應證的監管批准。
除了美國市場，司美格魯肽已在多個國家獲批，上市進展良好，但部分市場滲透率依然偏低。諾和諾德指出，全球約有10億肥胖症患者，而僅有數百萬接受治療，因此此次調整后，仍反映出減重版司美格魯肽在全球多個市場持續推廣的潛力。
而在中國市場方面，司美格魯肽已獲批糖尿病和減重適應證。2025年7月18日，諾和諾德中國宣布司美格魯肽注射液新增慢性腎臟病適應證，用於降低伴有慢性腎病的2型糖尿病患者的腎功能惡化及心血管死亡風險。
諾和諾德的這番調整不僅反映了當前醫藥市場的激烈競爭和復雜監管環境，也凸顯了創新藥物在推廣過程中面臨的多重挑戰。面對非法藥品配制和市場擴展不及預期的雙重壓力，公司必須不斷優化戰略和加強合規管理，才能在全球肥胖症及糖尿病治療領域持續發力。未來，諾和諾德如何平衡創新與風險、加速全球市場滲透，將成為醫藥行業觀察者和投資者關注的關鍵，也映射出整個制藥行業在新時代下追求突破與穩健并行的艱難路徑。
