要點:
Bill Ackman以其激進的投資風格和爭議性決策，深刻影響了企業命運和全球經濟，成為當代投資界不可忽視的力量。
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在當代金融市場中，鮮有投資者能夠像比爾·阿克曼/Bill Ackman那樣，既能高調進攻、又能引發廣泛爭議。他的每一個投資決策，不僅改變了他所投資公司的命運，甚至在某種程度上影響了整個經濟的走向。無論是通過激進的股東行動，還是對市場趨勢的精准預判，Ackman都展示了他作為投資者的獨特影響力。
盡管Ackman的投資曆程充滿了失敗與爭議，但這并未阻止他成為金融界的風云人物，且始終擁有大量支持者。他不僅通過精准的投資決策影響了多個企業的發展軌跡，也通過對經濟趨勢的預測，牢牢占據了全球投資舞台的核心位置。Ackman的影響力跨越了多個領域，成為了當代投資界無法忽視的重要力量，也使他成為一個充滿爭議且值得深思的金融投資界傳奇人物。
從富裕家庭到投資界的巨擘
Bill Ackman/比爾·艾克曼，1966年出生於紐約，成長於一個富裕家庭，其父親是一位商業地產抵押貸款經紀人。Ackman於1988年畢業於哈佛大學，主修歷史，隨後在哈佛商學院獲得MBA學位。
1992年，年僅26歲的Ackman與Joel Greenblatt共同創立了Gotham Partners/哥譚合夥公司，專注於投資上市公司。然而，Gotham Partners在2002年因涉及多起法律爭議而陷入困境，最終Ackman於36歲時決定關閉該公司。儘管如此，Ackman能夠在投資領域創業並迅速成名，顯示出投資並非神秘的高門檻行業，而更多取決於價值觀、常識、堅持與洞察力，而非單純依賴技術或算法。
2002年，他關閉了Gotham Partners，並在同年成立了潘興廣場基金/Pershing Square Capital Management，該基金迅速崛起，成為全球頂尖的對沖基金之一，並且至今仍在活躍運作。
Ackman的投資風格特別強調集中持倉，他的基金在美股市場上的投資規模超過100億美元，但通常只集中於不到10家公司。他認為，過度分散投資會導致效率低下。他更青睞那些簡單、可預測、現金流穩定且擁有強大護城河的公司，這些企業通常具有長期競爭優勢和卓越的管理團隊，即便在波動的市場環境中也能保持穩定並持續成長。
此外，在某些情況下，Ackman會積極推動管理層、運營和治理的變革，以實現可持續的股東價值增長。他的目標是通過謹慎的選股和投資組合建設來管理風險，通常每年只進行一到三項新的核心投資。此外，潘興廣場基金也會使用對沖策略來減輕市場風險，或在不對稱的情況下尋求潛在的利潤機會。這一做法反映了他作為頂尖投資者的獨特策略，也使得他的一舉一動引起市場的廣泛關注。
以下是潘興廣場基金最近20年的業績：
潘興廣場以其獨特的投資策略和Ackman激進的活躍投資風格而著稱，迅速在金融界嶄露頭角。2015年，LCH Investments將阿克曼評為全球20大對沖基金經理人之一，這主要得益於潘興廣場基金在2014年為投資者創造了45億美元的淨收益。這一表現為潘興廣場贏得了極高的聲譽，也使Ackman進一步鞏固了其在對沖基金界的領軍地位。截至2023年，潘興廣場的五年年化回報率達到了31.2%，展現出其穩定且卓越的投資績效。
Ackman的投資風格可謂激進投資者的典範。他不僅專注於識別被低估的企業，還積極參與企業的管理和決策過程，通過大規模收購和股東倡議來施壓，推動公司進行變革。
激進投資者的典範
Ackman以“激進投資者”而聞名，專注於發掘那些具有巨大潛力但管理不善的大型企業。他通過成為重要股東，施加壓力以促使公司改變經營策略。
Ackman的投資哲學之一就是“敢於做出大膽且常人難以理解的決策”。這種策略既有成功的典範，也有失敗的教訓。以下是一些著名的投資案例：
收購之戰 - 2014年初，Bill Ackman與加拿大制藥公司Valeant合作，針對另一家制藥巨頭Allergan發起了收購戰。巧合的是，Allergan恰好是著名律師馬蒂·利普頓/Marty Lipton的客戶。雙方因此展開了激烈的法律對抗，互相指責對方行為不當。到了9月，Ackman甚至親自寫信給Allergan董事會，警告他們拒絕配合收購將成為他們的最大恥辱，并稱“勝利的氣息已經彌漫在空氣中，是時候清醒過來了。”
Marty Lipton在公開言論中將Ackman形容為“狡猾的惡意收購者”，并指責他“發表惡毒骯臟的信件”，視其為一種“焦土式策略”的典型做法。盡管如此，Ackman始終保持冷靜，穩重地坐在Marty Lipton面前，毫不動搖。
正是因為這場圍繞Allergan的收購戰，潘興廣場資本管理公司旗下的潘興廣場國際基金在2014年前十個月實現了32.8%的回報，成功躋身彭博市場年度對沖基金業績排行榜的首位。Ackman也因此成為全球最大對沖基金之一的領軍人物。這場收購戰并未在11月結束，到了2014年底，潘興廣場國際基金的回報率又進一步攀升，增加了10個百分點。
但好景不長，2017年，Ackman押錯了Valeant，一路從257美元堅定持有到12美元后，業績一塌糊塗的Ackman和他的對衝基金潘興廣場，被華爾街從神話裏除名。2019年，這場失敗被Netflix拿來拍成紀錄片鞭屍，彼時Ackman剛剛重振旗鼓，隨即遭到同行落井下石，被定性為一個經常犯錯且從不懷疑的基金經理。
普通的基金經理在這個時候會對Netflix口誅筆伐，寫一篇以“改編不是亂編，戲説不是胡説”為主題的小作文。但Ackman顯然是個有格局的人，甚至在今年1月狠砸11億美元，買了310萬股Netflix股票，但這也開始醞釀著接下來更大的危機。
抄底Netflix - 2022年，潘興廣場在幾天內購買了310萬股奈飛股票，成為該公司的前20大股東。此前Netflix剛剛公佈了2021年四季度財報，由於業績不及預期，很快就下跌了超過20%，這讓Ackman十分高興，大呼市場“抄底入場”。
但凡是想着抄底，就要做好卡在半山腰的準備，哪怕是明星基金經理，也不能從這種風險中豁免。
同年4月20日晚，奈飛公佈了一季度財報，用戶數出現了過去十多年裏的首次負增長，震驚的投資人如鳥獸散，股價急劇暴跌40%，Ackman的330萬股投資在頃刻間虧損超過4億美金。此外，Ackman三個月前的推特也被重新翻了出來，使他成為了Netflix的投資者裏，名氣最響亮損失最慘重的投資人。
由於Ackman的持倉高度集中，對極少數個股的正確重倉，幾乎是超額收益的全部。反過來這也讓整個投資組合的容錯空間變得非常小，每一個誤判都很難有迴旋的餘地。Netflix在組合中的佔比一度超過10%的公司，錯誤的決策直接給基金淨值造成了4%的傷害。
康寶萊/Herbalife - Ackman最引人注目的交易之一是他對健康補充品公司康寶萊/Herbalife的巨額做空操作。2012年，基於他認為康寶萊是一個金字塔騙局、其真實價值為零的觀點，Ackman決定對該公司進行10億美元的做空投資。這一舉動引起了廣泛的財經媒體關注，成為長期討論的焦點。此交易尤其因Ackman與著名投資人卡爾·伊坎/Carl Icahn的激烈辯論而著名，伊坎等其他大型對沖基金經理則持有康寶萊的做多倉位。Ackman的做空行為導致康寶萊的股價一度暴跌約60%。
然而，盡管股價出現暴跌，康寶萊的股價最終恢復，這使Ackman承受了巨額借貸成本和未實現的損失。到2018年2月28日，Ackman最終決定完全退出其在康寶萊的做空倉位，整體遭遇了重大的財務損失。
盡管Ackman的觀點在當時引起廣泛討論，但也未能如他所預期的那樣實現盈利。甚至還被Netflix拍成了紀錄片“Betting On Zero”。連Ackman都自嘲，自己跑來投資界這些年，倒是給影視界輸送了不少素材。
據相關資料顯示，Bill Ackman的對沖基金潘興廣場資本管理公司在2021年實現了26.9%的收益。然而，由於擔憂利率上升、失控的通脹和地緣政治風險，該基金在2022年遭遇了8.8%的虧損。隨著2023年股市反彈，潘興廣場在2023年回升了26.7%，表現超過了標準普爾500指數。
儘管該公司並未公開具體的漲幅原因，但市場普遍認為，長期持有的公司如Chipotle Mexican Grill/墨西哥辣醬烤肉股價上漲超過63%，以及Ackman在2022年加入投資組合的Google母公司Alphabet/GOOGL股價上漲了55%，是主要推動因素。
然而，好景不常。根據潘興廣場資本在2024年8月13日發布的報告，該基金截至當年8月的表現不佳，全年淨值下跌了2.3%，遠低於標普500指數的表現。其中，環球音樂集團和Nike是基金表現最差的兩只股票。
Bill Ackman在華爾街的投資生涯充滿波動。在2022年的致投資者信中，Ackman專門開辟了一個名為“Pershing Square 3.0”的章節，明確表示他將放棄激進的投資策略，轉向更加溫和的投資方式。他告訴投資者，潘興廣場初創時奉行的是“交易激進主義”，通過投資低估公司并推動分拆、并購等方式獲利。后來在2.0時代，潘興廣場通過爭取董事席位、從內部推動企業改革來創造股東價值。而如今，潘興廣場已經進入3.0時代，Ackman將轉型為一名更加低調、長期投資的投資者，默默幫助企業成長。
不過，他的話并不完全可信。早在2019年，Ackman就曾宣稱“不再做賣空者”，但在2020年疫情期間，他看到股市暴跌中的做空機會，還是決定出手。此外，雖然他曾表示自己買入股票后要持有好几年，但在2020年4月中，他僅持有Netflix不到90天，就毫不猶豫地賣出，聲稱自己已經看不懂該公司的未來。
與其說Ackman年事漸長，開始追求一種平靜的人生，倒不如說在美聯儲加息周期開始、各大投資機搆紛紛警惕大通脹危機的背景下，Ackman也像其他投資者一樣，選擇謹慎應對，靜待下一次市場機會。
盡管Ackman的投資曆程中不乏失敗案例，他的江湖地位也飽受爭議，但這并不妨礙他依然擁有大量支持者，并在全球范圍內輸出着自己的影響力。在潘興廣場資本管理公司通過封閉式基金上市后，超過一半的份額被非美國地區的投資者所持有。盡管Ackman犯過不少錯誤，但他管理的潘興廣場基金在過去近19年里，年化收益率仍保持在15%以上。
對於他的投資者而言，Ackman已經證明自己并非一個永遠正確的基金經理，雖然他會犯錯，但他也會繼續前行。正如他廣為引用的那句名言：“Experience is making mistakes and learning from it”/經驗就是犯錯并從中學習。
相比之下，全球一些基金公司常試圖將基金經理包裝成完美的學霸，或是不犯錯的“機器”。然而，這種“完美形象”一旦遭遇短期業績下滑，便會迅速崩塌，進而破壞投資者的信任。實際上，如果基金經理從一開始就不追求成為“聖人”，就不容易被苛求完美，反而能更好地贏得投資者的尊重與信任。
Ackman的投資生涯充滿了波動和爭議，但無可否認的是，他的每一個投資決策都深刻影響着金融市場。無論是對企業的投資，還是對經濟趨勢的預測，Ackman都已經成為一個不可忽視的力量，也是當代投資界的一個引人深思的爭議人物。
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